本报告主要为投资者解答三方面的问题：一是国内保险资管如何落实 ESG 投资及绿色 金融；二是保险资金的委外投资如何影响资管机构的 ESG 投资实践；三是以海外头部保险 资管的脱碳实践为例，探究资产所有者脱碳的可行性和实操路径，供国内的大型资产所有者 参考。
2.1 战略地位
保险资金是我国金融体系的重要支柱，也是经济绿色低碳转型领域的重要资金来源。根 据国家金融监督管理总局公布的数据，截至 2024 年末，保险业资金运用余额已突破 33 万亿 元，其中人身险公司资金运用余额约为 30 万亿元，财产险公司资金运用余额突破 2 万亿元。 在我国持续推进经济绿色低碳转型，大力发展绿色金融的大背景下，结合“长线资金稳步入 市”的政策引导，保险机构作为我国绿色金融体系的重要成员及中长期资金的重要来源，在 践行绿色投资和绿色保险、服务实体经济、助推“双碳”目标实现中具有关键作用。
2.2 政策要求
从政策要求来看，监管当局对保险机构大力发展绿色金融，加大对绿色、低碳、循环经 济的支持等方面持续给予引导。2025 年 2 月 27 日，国家金融监督管理总局办公厅与中国人 民银行办公厅联合发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，该《方案》在 2024 年发布的《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》、《关于进一步强化金融 支持绿色低碳发展的指导意见》和《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》以 及 2022 年发布的《银行业保险业绿色金融指引》有关要求的基础上，明确提出“未来 5 年 基本构建国际领先的金融支持绿色低碳发展体系”发展目标，为银行业和保险业提供了清晰 的行动指南，有力引导绿色金融体系效能提升。 具体而言，最新的政策文件指出，我国保险机构未来 4-5 年需要实现：绿色金融专业服 务能力显著增强，碳核算、气候风险管理和信息披露水平有效提升，国际合作交流深入推进， 逐步形成多层次、广覆盖、多样化、可持续的绿色金融服务体系，有力支持重点领域、重点 地区梯次有序推进碳达峰；绿色金融业务在保险机构业务规模中的比重明显提升。
3.1 优势与特点
保险资金开展 ESG 及绿色投资主要呈现两大优势与特点：长期性和战略性，并在此基 础上延伸出作为大型资产所有者对市场其他参与主体的影响力。
3.1.1 长期性
长期性由保险机构的业务属性决定。保险资金具有来源稳定、规模较大、偿付周期长的 特点，是典型的“长线资金”，也是资本市场平稳有序健康发展的重要力量。在资本市场构 建“长钱长投”制度环境的过程中，保险资金的权益投资和入市力度也在加大。在此大背景 下，以 ESG 整合为代表的可持续（绿色）投资理念将与保险资金坚持价值投资、长期投资 的投资理念更加有机地结合。以新华保险为例，其已将 ESG 及绿色金融投资工作指引政策 纳入“2025 年度保险资金运用投资指引”当中，推动投资条线将 ESG 因素融入投资业务全 流程。
3.1.2 战略性
战略性由我国经济社会高质量发展和绿色低碳转型的现实要求决定。“推动经济社会发 展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节”，绿色金融作为金融“五篇大文章”之一， 是保险资金为代表的中长期资本发力的重点领域。从投资实践来看，我国大型保险机构对绿 色低碳产业、能源转型产业、循环经济和绿色普惠类产业在近年来的支持力度不断加大，以 中国人保为例，其持续探索以保险资管产品形式创设碳金融、绿色债券指数、绿色行业等 ESG 主题产品，深化与绿色企业和绿色项目合运，为低碳节能产业、清洁能源和可再生能源 产业等提供长期稳定的资金支持，2024 年总计服务绿色发展投资规模达到 1004 亿元。
3.1.3 市场塑造性
同时，保险资金作为大型资产所有者，具有对被投公司和委外资金开展 ESG 及绿色金 融实践的“市场塑造性”。 就直接投资而言，作为大型资产所有者的保险资金可依靠其大体量、长期持有的优势， 充分发挥股东权利，采用尽责管理手段对被投企业绿色低碳转型进行积极引导。例如，人保资产在投资某石化产品销售企业股权项目中，通过参与被投企业董事会、战略与投资委员会 等，推动被投企业 ESG 战略与公司治理体系深度融合，编定并推动包括各项 ESG 议题在内 的战略、目标和年度计划落地；结合被投企业战略聚焦传统能源转型，加快发展充换电、氢 能业务，并持续推进风电、光电等绿色能源布局。 在委外投资方面，保险资金作为大型资产所有者可以将 ESG 及绿色金融的考量纳入其 与资产管理人的投资管理协议和其他约束性文件中，不仅有助于自身资产组合的 ESG 整合 与脱碳，也有助于资管机构和资本市场整体对绿色金融的实践，发挥保险资金“市场塑造者” 的重大作用。以中国太保为例，其在 FOF 及委外投资中考量 ESG 因素，建立《外部管理人 ESG 评估问卷》，从 ESG 治理、ESG 评价体系、ESG 风险管理、尽责管理和气候变化等维 度全方位评估外部管理人在管理人层面和投资策略层面的 ESG 表现，并对 120 多家外部管 理人开展 ESG 评估，涉及专户基金和集合投资工具，将此作为选聘、任命、考核及制定尽 责管理计划的依据。
3.2 委外投资中的 ESG 整合
保险资金通过委外投资将资产委托给专业管理机构运作，这一模式不仅能够借助外部机 构的专业能力实现 ESG 策略的深度整合，更通过资本导向强化对投资的绿色影响力，推动 ESG 投资理念的落实和推广。考虑到公开信息获得性，下文主要分享全球市场保险资金委外 投资中 ESG 整合的可行路径。
3.2.1 全球险资委外投资概览
根据 Insights&Mandate 最新报道，截至 2024 年底，全球 90 家主要险资外部管理人合计 管理约 16.65 万亿美元保险资金，占上述资管机构总管理规模（57.42 万亿美元）的 29%。 总体来看，贝莱德、PGIM 和高盛资管分别以 1.1 万亿美元、6441 亿美元和 5865 亿美元的 险资管理规模排名前三。 细分到“纯委外资金（第三方非关联账户资产）”，贝莱德、高盛资管和法国 Ostrum Asset Management（前法盛资管 Natixis）分别以 7113 亿美元、4598 亿美元和 2604 亿美元的管理 规模排名“第三方非关联账户资产”类的前三名。
3.2.2 全球险资 ESG 投资偏好
根据高盛资管于 2025 年 3 月发布的全球险资年度调研报告（共计 405 家保险公司参与， 欧非中东占比 43%，美洲占比 38%，亚太占比 20%），99%的欧非中东保险公司将 ESG 因素 纳入投资考量，其中有 19%将 ESG 列为首要（基线）考量；亚太地区保险公司对 ESG 投资 的关注持续上升，95%的险企将 ESG 因素纳入投资考量，这一数字在 2018 年仅为 56%；美 洲市场呈现出明显倒退，目前仅有 59%的保险公司将 ESG 因素纳入投资考量，较 2022 年高 峰时期的 85%下降约 26%。
3.2.3 海外险资管理人 ESG 筛选
海外保险机构在 ESG 投资实践中，对内部资管子公司和外部委托机构可以采用高度协 同的管理体系。虽然具体运作模式有些许不同，但两者在 ESG 整合的核心要素和实施路径 上具有本质一致性。基于这一共性，险资可以构建贯穿"筛选和限制-参与治理-监测-行动"全 流程的标准化管理机制，通过双轨并行的管理模式，既保持了内外部 ESG 标准的一致性， 又实现了全口径资产的 ESG 风险管控和影响力输出。
以 Allianz 为例，其要求所有受托管理机构必须建立符合可持续投资功能规则（FRSI） 要求的完整治理机制和操作流程，并严格执行该规则所规定的各项 ESG 投资标准。FRSI 通 过三个维度构建 ESG 管理体系： 治理层面：由负责统一投资管理的核心子公司主导日常维护，重大决策需董事 会审批，确保权威性；流程层面：整合 PRI 和 NZAOA 标准，覆盖投资全周期管理； 执行层面：通过强制条款和持续监督保证统一落实，确保各业务单元统一落实 ESG 要求。 该机制既满足欧盟 SFDR 监管要求，又通过标准化流程减少执行偏差，成功将国际标准 转化为可操作的内部规范，同时与集团战略保持协同，为全口径资产 ESG 整合提供可复制 范式。
3.3 业界实践
就业界实践来看，通过选取中国人保、中国人寿、中国太保、中国平安和新华保险等五 家上市大型保险机构作为研究样本，可以发现，头部保险机构不仅在绿色投资的整体规模上 不断提高，更在具体的业务融合与产品创新上丰富绿色投资的实践意义，创造多维度的经济、 社会和环境价值。
3.3.1 规模稳步上升
首先，绿色投资的规模稳步上升。根据保险业协会数据，截至 2023 年 6 月，保险资金 投向绿色发展领域的余额达到 1.67 万亿元，同比增长 36%。就头部机构而言，截至 2024 年 底，中国人保绿色投资规模约为 1004 亿元，较 2023 年底增长 25 亿元；中国太保绿色投资 规模约为 2600 亿元，较 2023 年底增长 600 亿元；中国平安绿色投资规模约为 1247 亿元， 较 2023 年底基本保持不变；此外，中国人寿和新华保险暂无披露最新的绿色投资规模，前 者 2023 年底绿色投资规模约为 4600 亿元，后者约为 174 亿元。
3.3.2 类型日益丰富
其次，绿色投资的类型日益丰富。保险资金开展绿色投资的产品类型将不局限在传统的 固定收益领域，而向股权、另类资产等领域拓展。 以中国人保为例，尽管其 1004 亿元的绿色投资中固收投资占比超过七成（761 亿元）， 但固收投资规模基本与 2023 年持平，其绿色投资中股票投资规模为 42 亿元，较 2023 年底 增长 179%；此外，中国人保围绕清洁低碳能源体系、低碳绿色生态、绿色基础设施建设等 领域开展投资布局，积极开发、投资绿色发展领域另类投资项目，投资规模约为 200 亿元； 而在组合类资管产品端，2024 年人保资产发行中证 800ESG 指数产品，尝试打造更全面的 绿色产品矩阵。 中国人寿集团也正依托国寿资产和国寿投资，在绿色交通投资、绿色转型投资、绿色乡 村产业投资和一带一路绿色低碳建设方面投资多个项目，持续释放绿色金融效能。在绿色转 型投资方面，国寿资产出资 36 亿元，募集资金用于以非公开协议方式对昆明云能产融有限 公司增资，助力标的公司加大水电装机容量并增加风电、光伏等其他清洁能源投资建设。
3.3.3 险企能力深化
此外，绿色投资与险企业务实践和能力建设的结合不断加深，主要体现在气候风险评估 和组合碳核算方面。 以新华保险的气候风险评估为例，其通过气候风险测算模型与方法论，结合公司资产所 处行业、地理位置等信息，开展气候风险评估。公司选取三种转型情景（当下政策、延迟转 型、全球 1.5℃温升目标）与一种物理情景（RCP8.5）分析和展示其投资组合面临的各项气 候风险的暴露水平和韧性，为未来资产配置提供参考。就转型风险而言，新华保险通过计算 分行业气候在险价值（CVaR）发现，股票资产 CVaR 中，面临较大转型风险的资产主要集 中于农林牧渔、交通运输、水利、采矿和建筑业；债券资产中，面临较大转型风险的资产主 要集中于电力、采矿、交通运输和制造业。就物理风险而言，新华保险通过对气候灾害发生 的频率和强度、人口与资产密度、医疗水平、政府财政收入等因素的综合考量，评估资产面 临特定气候灾害本身的危害性、脆弱性和暴露度水平，进而确定物理风险等级。 类似的气候风险评估在中国平安的投资端也被运用。根据其发布的《2024 可持续发展 报告》，在气候转型风险领域，平安保险对其资金投资的中国境内上市公司股票和公司债券 利用 2040 年及 2060 年 SSP1-1.9 和 SSP5-6.0 情景下的预测碳价参数，测算各情景下保险资 金投资的各行业因碳价提升造成运营成本上升的情况，进而评估潜在的投资回报损失；而在 气候物理风险领域，中国平安根据可能性、脆弱性与暴露度等因素，评估气候物理风险导致 的不动产资产减损的影响程度。 在组合碳核算端，以中国太保为例，其对涵盖集团内所有相关方及多种资产的组合进行 了碳排放量和碳强度的初步测算，并针对非标准类型资产开发专门因子库和估算模型以扩大 核算范畴。类似地，中国人保也正积极推动研究投资组合碳核算。人保投资板块将根据集团 绿色金融相关工运整体安排，认真梳理监管政策和计量准则、开展同业调研、与市场专业机 构广泛沟通、进行集团投资组合碳排放模拟测算，为开展投资组合碳核算奠定基础。
在梳理国内保险资金 ESG 及绿色投资实践的基础上，放眼全球市场，可以发现海外头 部保险机构在脱碳战略制定与实施层面已形成较为成熟的体系，其目标设定、路径规划及工 具创新对我国险资具有一定的借鉴意义。
相较于国内以规模扩张和产品创新为主导的发展阶段，国际大型险企更注重通过投资、 保险与公司经营三大维度的协同发力，将气候减缓与气候适应目标融入战略框架，系统性推 动脱碳承诺向业务实践转化。本章将聚焦欧美大型保险机构的脱碳目标框架、组合管理抓手 及安盛的典型案例，提炼其经验对我国险资绿色化转型的启示。
4.1 海外大型险资脱碳目标概览
作为长期资本的管理者，部分海外头部保险机构已率先将《巴黎协定》的温控目标转化 为具体的脱碳行动纲领。《巴黎协定》提出的“将全球变暖限制在远低于 2°C 并努力控制在 1.5°C 的范围以内”，为企业和金融机构设定科学碳目标（SBTs）提供了核心依据。 以资产所有者气候转型倡议中最具影响力的净零资产所有者联盟（NZAOA）为例，其 以核心原则为成员机构提供系统化的脱碳实践指引，推动保险资金等长期资本向净零排放目 标迈进。NZAOA 通过四大核心原则为成员机构提供系统化的政策倡导指引：一是治理机制 原则，要求资产管理人建立并披露气候政策参与的治理框架，明确对直接和间接气候政策参 与的监督机制；二是战略协同原则，强调资产管理人的直接和间接气候政策参与必须与其公 开的气候承诺保持一致；三是尽责管理原则，规定资产管理人应将气候政策参与纳入其尽责 管理实践；四是透明度原则，要求资产管理人充分披露气候政策参与的实践情况及其与前述 原则的符合程度。这些要求为资产所有者确立了标准化的气候治理范式，强化了跨市场主体 的协同减排效应，并通过最佳实践共享加速了行业整体脱碳进程。
从目标设定来看，保险企业通常会制定整体性的碳中和愿景与具体化的阶段性目标。这 些具体目标往往围绕三大核心业务活动展开：一是投资活动，包括资产组合的碳足迹管理、 颁布覆盖可持续因素的投资政策和参与被投企业绿色管理等；二是保险活动，涉及承保业务 的气候风险控制和相应绿色服务的提供等；三是企业运营，涵盖自身碳足迹管理、节能减排 和可持续运营体系建设等。这种三位一体的目标体系确保了脱碳战略能够贯穿保险机构价值 链的各个环节。 保险企业的具体脱碳目标主要分为碳强度目标和绝对值目标两类：碳强度目标衡量单位 投资或保费收入对应的碳排放量（如吨 CO₂/百万欧元），体现相对减排效率；绝对值目标则 根据基准年的排放量设定碳排放总量的削减数值，反映绝对减排规模。二者的核心区别在于， 碳强度目标允许业务增长带来的排放增量，而绝对值目标要求无论业务规模如何变化都必须 实现既定的总量减排。
4.2 脱碳战略与抓手
为实现脱碳目标，海外领先保险机构从多维度构建系统性实施路径，重点围绕气候减缓 这一核心方向展开布局。
4.2.1 投资业务
证券投资角度
被投企业脱碳，基于尽责管理的渐进式转型策略。该策略根据股权结构差异采 取分层式参与机制：对控股资产实施直接减排措施如深度翻新（节能设备更新）， 对少数股权企业则采用"双边+多边"参与模式，通过行业倡议联合推动高排放企 业制定科学碳目标。系统性参与框架包含三个维度：通过 NZAOA 标准提升资 产管理能力，筛选高碳排放企业开展定向转型对话，以及参与多边气候倡议破 解行业脱碳瓶颈。同时建立"参与-整改-退出"的闭环管理机制，确保尽责管理的 实效性。
组合结构调整，基于风险收益的双轨调控策略。一方面通过设定低碳投资目标， 重点布局可持续企业债、绿色不动产和可再生能源基础设施，并将碳强度指标 纳入投资决策模型。另一方面实施高碳资产限制性退出，建立全球限制清单覆 盖动力煤、油砂及不符合净零情景的油气企业，制定阶梯式退出路径并配套转 型金融工具。该策略通过将集团目标分解至每个资产管理委托协议，实现低碳 资产配置提升和高碳敞口压降的协同推进。
不动产投资角度
深度改造与可再生能源应用：制定分级翻新策略，对高能耗建筑实施包含围护 结构、机电系统整体更新的深度改造；针对一般资产推行渐进式能效提升。同 步推进业主侧可再生能源采购，在条件允许的物业安装分布式光伏系统，逐步 实现运营阶段净零排放。
能效数字化管理：对全资持有物业实施智能监测体系，部署智能电表、能源管 理系统等数字化工具，实现能耗实时可视化。定期开展能源审计，运用预测性 算法优化系统运行，配套基础能效措施，建立"监测-诊断-优化"的闭环管理流程。
收购和售出：建立基于气候情景的资产筛选模型，所有新收购项目必须符合 1.5°C 路径要求，重点评估：①隐含碳排放强度 ②能源绩效认证等级 ③翻新 资本支出计划。对存量资产实施年度气候适应性评估，不符合转型要求的资产 纳入处置清单，2024-2029 年计划通过资产轮动实现排放强度下降 30-45%。
全周期碳预算管理：将碳成本纳入投资决策体系，开发包含隐含碳和运营碳的 全生命周期评估工具。对于合资收购项目，要求在商业计划中单独列示脱碳相 关资本支出，确保每欧元投资对应的碳强度持续下降。通过碳预算机制约束资 产管理人，将减排绩效与管理费用挂钩，形成市场化驱动机制。
4.2.2 保险业务
建立参与客户转型体系。该体系包含三个关键模块：针对高排放企业的深度转型对话机 制，推动战略研讨，保证其脱碳目标与险企保持一致；在重点市场推行透明度倡议，可显著 提升碳排放数据质量；推动难减排行业的知识共享，促进脱碳技术的传播。这套组合拳不仅 强化了战略协同，更培育了行业整体的转型能力。 组合优化构建主动调控机制。一方面积极发展低碳解决方案，通过扩大可再生能源等低 碳业务规模来实现保费增长；另一方面严格执行高碳业务限制政策，终止对煤炭、油砂及部 分油气企业等的高碳业务承保。 客户自身脱碳可实现碳排减少。自身脱碳指通过客户自身减排降低保险关联排放，与保 险企业决策无关。保险公司可以建立科学的监测评估体系，通过追踪投保客户的碳排放强度 （吨 CO₂/营收）变化来量化减排成效。
4.2.3 公司经营
减少公司经营的碳排放量可从以下四个角度入手： 可再生能源转型：险企可全面转向可再生能源供电，通过加入 RE100 等国际倡议确保 办公场所和数据中心 100%使用绿电，同时建立长期购电协议保障供应稳定性。这一基础性 举措能直接减少范围 2 排放，为整体减排奠定基础。 能效提升与智能化管理：险企需对自有和租赁物业实施节能改造，包括升级暖通系统、 采用智能照明等硬件措施，同时部署能源管理系统实现用能实时监控。新建建筑必须符合绿 色认证标准，并通过员工行为引导培养节能办公文化，形成软硬件结合的能效提升体系。 绿色交通转型：一方面要全面推进车队电动化，设定明确的电动车替换时间表，并配套 建设充电基础设施；另一方面要优化差旅管理，通过数字化手段减少航空出行，对必要飞行 优先采购经认证的可持续航空燃料，系统性降低交通相关碳排放。 碳足迹全周期管理：将供应链排放纳入管控范围，要求供应商披露碳数据并设定减排目 标，同时内部实施碳预算管理，将减排绩效与部门考核挂钩。这种端到端的管控模式能确保 气候目标贯穿运营各环节，实现真正意义上的碳中和转型。
4.3 脱碳案例分析：安盛 AXA
安盛是全球领先的保险及资产管理集团，业务覆盖 50 余个国家，资产管理规模超万亿 欧元。作为气候行动先锋，安盛已加入净零资产所有者联盟，承诺 2050 年实现投资组合净 零排放，并设定 2030 年中期目标：将一般账户碳强度较 2019 年基准降低 50%。作为全球保 险与资管行业的领导者，安盛构建了覆盖投资、保险与运营三大维度的系统性气候战略。接 下来将详述其战略体系与实施路径。
4.3.1 气候转型计划：风险机遇识别与战略制定
风险机遇识别
首先，安盛通过欧盟《可持续金融披露条例》中的"双重重要性评估"，即同时评估财务 重要性和影响重要性，确定了与减缓和适应气候变化有关的重要的风险和机遇。同时，安盛 通过系统性风险评估，明确区分了其投资组合面临的转型风险与保险业务面临的物理气候风 险：物理风险主要指气候变化直接引发的实体损害，包括极端天气事件频发、海平面上升、 疾病传播模式改变等对人身健康及财产造成的直接威胁；转型风险则源于低碳经济转型过程 中政策法规调整、技术革新及市场行为变化带来的系统性挑战，可能导致高碳资产贬值及传 统业务模式重构。这两类风险分别通过保险赔付压力与投资组合价值波动影响保险机构的双 重业务维度，构成了安盛气候风险管理与战略制定的核心考量基础。
战略制定
安盛的框架体现"目标-行动-风险缓冲"的闭环设计，兼具战略雄心与实操弹性。
一、目标体系
安盛构建了覆盖三大业务维度的科学减碳目标： 投资端：加入净零资产所有者联盟，设定 2050 年投资组合净零目标，其中 2030 年中期 目标为将一般账户碳强度较 2019 年降低 50%（覆盖上市企业债、股票及不动产股权）； 保险端：针对投保关联排放制定差异化目标——以 2030 年为期限，大型企业客户绝对 减排 30%、其他企业及车险排放强度各降 20%； 运营端：以 SBTi 标准为纲，2030 年实现自身运营（范围 1 和范围 2）减排 50%。 所有目标均基于 IPCC 1.5°C 路径建模，并通过董事会审批纳入集团战略“Unlock the Future”。
二、实施路径
通过双杠杆体系推进全价值链脱碳：
气候减缓杠杆：安盛采取直接管控措施，投资端严格限制化石燃料领域资产配 置，保险业务终止高碳行业承保，运营环节全面转向绿色电力采购并实施能效 升级改造。同时创新开发气候风险管理工具，包括车险业务的可持续理赔机制， 以及融入气候因素的投资决策评估模型，确保业务各环节符合低碳转型要求。
转型支持杠杆：安盛构建了协同推进体系，一方面通过资本引导作用，每年定 向配置 50 亿欧元支持低碳基建和绿色不动产项目，并计划在 2024-2026 年间累 计完成 60 亿欧元过渡性业务承保。另一方面深化价值链协作，通过投后管理推 动被投企业减排，与大型投保客户开展转型对话，并将供应链碳管理纳入合作要求，形成全生态圈的减排合力。这两大杠杆相互补充，共同推动集团向净零 目标稳步迈进。
三、关键假设
计划实施依赖于外部系统条件： 宏观经济转型：实体经济需沿 1.5°C 路径发展，政府落实《巴黎协定》政策， 如碳定价、行业标准等。 行业特定条件：能源市场转型速度匹配保险目标测算模型，且电动车普及率符 合政府承诺。 数据基础：被投企业碳排放披露质量决定投资组合碳核算精度，未来可能纳入 范围 3 排放。 若假设条件未满足，安盛可能调整目标或路径，保持了脱碳目标与路径的灵活性。
4.3.2 投资战略
减缓气候变化
一、投资政策
安盛通过系统性的政策框架构建了全面的气候风险管理体系。 基于《2023 年能源政策》， 安盛建立了覆盖煤炭、油气等关键行业的精细化投资限制标准，包括对动力煤实施“收入占 比 15%或年产量 2000 万吨”的禁令门槛，对非常规油气设置分级限制机制（油砂 5%、页岩 气 30%等）。这些政策既包含即时禁令措施，也制定了差异化的退出时间表（OECD 国家 2030 年前退出煤电），通过"限制高碳+支持低碳"的双轨策略，推动投资组合与净零排放路径对齐。 政策实施成效显著，2024 年煤炭资产敞口已降至总规模的 0.3%，较基准年下降 74%。 责任投资委员会（RIC）作为核心治理机构确保政策有效落地。 RIC 不仅负责能源政策 的制定和更新，还通过三重机制强化执行：一是将气候合规要求嵌入投资指引并纳入经理人考核；二是建立定期披露制度，官网公开政策全文及实施进展；三是动态优化标准，每年审 查技术参数和地域豁免条款。这种“垂直管理+透明监督”的模式，使安盛既能严格管控高 碳资产风险，又能持续引导资金流向转型领先企业，实现了责任投资与财务目标的协同。
二、具体行业限制
关于动力煤行业： 安盛禁止投资具有以下特征的公司的股票和债券： 煤炭收入占比超过 15%，或年煤炭产量超过 2000 万吨，或从事动力煤勘探或 计划开发新动力煤矿的矿业公司； 煤炭发电占比（能源结构）超过 15%，或燃煤发电装机容量超过 10GW，或计 划开发新燃煤发电产能的电力公司； 某些煤炭行业合作伙伴，包括开发重要新煤炭资产的制造商（如设备供应商） 和基础设施运营商（如港口码头、专用铁路）。 此外，安盛承诺实施长期“退出”战略，到 2030 年逐步减少对欧盟和 OECD 国家动力 煤行业的敞口至零，到 2040 年减少对世界其他地区的敞口至零。
关于石油和天然气行业： 自 2017 年起，安盛集团全面撤资油砂业务收入占比超 20%的企业，并停止在发达市场 对传统油气产业链的新投资。在严格评估基础上，仅对低碳转型表现卓越的综合性油气企业 保留选择性投资权。
三、投资决策中使用与气候变化有关的环境标准
低碳技术虽带来转型机遇，但高碳行业面临重大物理风险和财务冲击。安盛信用研究团 队据此对发债主体进行三重评估：1）环境重要性分析；2）信用评级与期限约束；3）行业 韧性分级（高/中/低），使得该框架同时覆盖社会与治理维度。
支持转型
一、定向融资支持低碳转型
安盛构建了多层次的转型金融支持体系： 目标设定与执行：自 2024 年起设立每年 50 亿欧元的转型融资目标（"AXA 进 步指数"），覆盖绿色债券、转型债券及低碳地产等资产类别，2024 年实际投放 70 亿欧元，超额完成 40%。 资产配置优化：截至 2024 年末累计配置 371 亿欧元绿色资产，重点投向可再 生能源基础设施，形成对传统高碳资产的替代效应。治理机制：由责任投资委员会（RIC）实施月度监控，确保资金精准投向符合净 零路径的项目。
二、深度参与推动被投企业转型
安盛建立了全流程的尽责管理体系： 重点对象筛选：2024 年锁定 59 家高碳排企业（占上市组合碳足迹 50%），聚焦 能源、公用事业等关键行业。 深度转型对话：与管理层直接沟通，评估其 2030/2050 减排目标的三个核心维 度：战略一致性、技术可行性、资本配置匹配度。 闭环决策机制：将评估结果提交 RIC 审议，对未达标企业采取分级处置（从限 制投资到全面撤资），形成"识别-介入-反馈"的管理闭环。
4.3.3 保险业务战略
安盛作为保险公司，通过"绿色业务计划"和"转型保险目标"策略推动气候行动。初期 (2021 年)开发支持减碳、适应的 P&C 产品，2023 年设定保险组合脱碳目标，2024 年升级为 覆盖"减缓-适应-转型"三大支柱的体系，既管控承保标的可持续性，又创新促进客户绿色选 择的保险服务。
减缓气候变化
安盛通过系统性政策框架将气候与生物多样性因素全面纳入承保业务管理。以《2023 年 能源政策》为核心，重点规范煤炭、石油及天然气等高碳行业承保标准；同步实施《生态系 统转化与森林砍伐政策》，对棕榈油、大豆、畜牧和木材等易导致生态破坏的领域设立专项 限制。这两大政策体系通过行业指引转化为具体承保决策参数，在降低保险业务碳排放的同 时，协同管控生物多样性风险。
支持转型
一、增强客户参与
安盛集团作为保险承保人，积极致力于加速向韧性净零排放经济转型，财险承保部门构 建了三种参与模式： 开展可持续发展对话，聚焦脱碳及生物多样性与自然战略的专项会议； 坚持目标导向型互动，通过激励机制促进行为改变；与承保政策联动的目标互动。 安盛集团建立了业务转介流程，通过集团承保办公室（GJO）识别和评估敏感业务风险。 每项转介案例都需经纪人与客户预先沟通，确保符合可持续承保指南，同时获批案例必须接 受年度监测和持续跟踪。
二、推出转型保险
安盛在新战略"开拓未来"（Unlock the Future）中扩大了转型保险目标范围：将 2024-2026 年 60 亿欧元保费收入目标从原先仅覆盖可再生能源，扩展至更广泛的转型资产与活动领域， 通过为更多元化的低碳项目提供风险保障，增强了安盛作为险企支持经济转型的能力，体现 了安盛推动整个经济体系向可持续发展过渡的决心。 安盛计划开发涵盖以下环境目标的保险产品： 气候变化减缓：通过低碳能源基建/车辆保险、"按驾驶方式付费"等项目推动减 排； 循环经济转型：支持建筑业等行业的循环经济实践；生物多样性保护与污染防治：通过环境风险保险支持生态修复，如事故污染后 的自然栖息地恢复。
适应气候变化：为客户提供适应解决方案
通过事前预防和事后保障服务，安盛增强了客户应对气候变化风险的能力。安盛的适应 解决方案和服务包括但不限于： 灾害风险评估：包括洪水与风灾专项研究等定制化咨询服务； 灾害监测预警：结合远程遥感技术与现场勘查的自然灾害调查体系； 气候韧性研究：系统性的气候适应评估及实地验证方案； 应急响应机制：配备具体应对措施的实时极端天气预警系统；能力建设支持：通过与政府部门、监管机构及标准制定组织协作开展的社区级 气候适应培训项目。 例如，安盛英国团队与英国政府就防洪抗灾开展了广泛合作。2023 年，安盛通过《面向 未来的建设》报告推动英格兰将可持续排水系统纳入新建项目强制标准，有效缓解了城市内 涝问题；2024 年又发布极端天气风险后续报告，持续为提升建筑环境气候韧性提供政策支 持，展现了保险机构在气候适应领域的前瞻性引领作用。
4.3.4 公司经营战略
支持转型
一、供应链脱碳计划
安盛通过实施内部供应链脱碳计划，旨在精准测算采购环节的温室气体排放，以系统性 降低供应链碳排放水平。在采购方面正在实施的关键行动包括： 供应商准入评估：引入第三方机构实施合同签订前后的 ESG 专项评估，重点核 查供应商碳管理能力； 采购标准升级：将碳排放数据披露、科学减碳承诺等要求嵌入招标文件，并通 过合同条款固化可持续发展义务； 动态绩效管理：建立关键供应商 ESG 表现追踪机制，配套定制化行动计划确保 战略协同；能力建设保障：专项培训采购团队，强化供应链低碳转型的执行推动力。
二、针对采购商品和服务（范围 3.1）设定的目标
安盛针对采购商品和服务（范围 3.1）设定了到 2030 年实现 66%核心供应商采用科学 减碳计划的目标，覆盖 84%的相关支出。这一目标通过年度审查机制持续追踪供应商减排进 展，可系统性推动供应链碳排放强度降低。
助力零碳排项目
安盛购买碳排放额度来资助价值链外的温室气体减排项目。安盛制定了严格的碳排放项 目筛选标准：项目需具备可验证的显著环境效益； 项目选址必须位于安盛运营所在国家； 项目必须获得国际权威认证，包括全球目标黄金标准（Gold Standard for the Global Goals）、Verra 核证碳标准（Verified Carbon Standard）、气候行动储备标 准（Climate Action Reserve Standard）等五大认证体系。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
