上海耀皮玻璃集团股份有限公司成立于 1983 年，是中英合资集团化公司，1993 年公司 改制上市，其中中方发起人股东是近代玻璃工业的摇篮上海耀华玻璃厂，外方股东是英 国皮尔金顿，拥有 130 多年玻璃生产制造历史，是浮法工艺的鼻祖。公司自成立之初引 进皮尔金顿的浮法玻璃制造工艺填补国内空白以来，一直作为国内高品质玻璃的代表， 主营业务涉及浮法玻璃、建筑玻璃、汽车玻璃和特种玻璃四大领域，在环渤海、长三角、 珠三角、中西部建立了多个生产基地，销售网络遍布海内外。
汽车玻璃、建筑加工玻璃、浮法玻璃构成公司三大业务板块。1）汽车玻璃：2025 年上 半年收入 10.1 亿元，同比增长 16.2%，收入占比 38.7%，同比增长 7.0pct，毛利率 13.3%， 同比提升 1.4pct；2）建筑加工玻璃：2025 年上半年收入 9.2 亿元，同比下滑 17.0%， 收入占比 35.2%，同比下降 5.2pct，毛利率 15.4%，同比提升 1.9pct；3）浮法玻璃： 2025 年上半年收入 8.6 亿元，同比下滑 9.8%，收入占比 32.8%，同比下降 1.8pct，毛 利率 22.3%，同比提升 7.7pct；4）其他业务：2025 年上半年收入 0.4 亿元，同比下滑 18.9%，收入占比 1.7%，同比下降 0.3pct，毛利率 69.6%，同比提升 3.4pct；5）内部 抵销：2025 年上半年合计-2.2 亿元。
收入保持韧性，结构优化推动业绩修复。2024年公司实现收入56.4亿元，同比增长0.9%， 归母净利润 1.2 亿元，2023 年同期为亏损，2025 年前三季度公司实现收入 40.7 亿元， 同比下滑 1.5%，归母净利润 1.2 亿元，同比增长 28.7%。下游行业需求普遍承压，公司 积极贯彻“上下游一体化”与“产品差异化”的经营策略，推动 TCO 玻璃、夹层天窗等 高附加值产品销售，同时汽玻板块积极调整客户结构，实现了收入的相对稳定，2024 年 业绩实现了大幅扭亏，2025 年前三季度也保持较高增长。
费用管控良好，利润率底部回升。2023 年受建筑超白玻璃、光伏压延玻璃、建筑加工玻 璃售价下滑，以及原材料、燃料市场成本居高不下影响，公司毛利率触底，2024 年以来 公司推进高附加值产品占比，调整产品结构，并且纯碱、重油等采 成本 下降，毛利率 持续回升，2025 年前三季度毛利率 18.2%，同比提升 2.1pct，净利率 4.0%，同比提升 1.3pct。费用端，2025 年前三季度期间费用率 12.5%，同比下降 0.2pct，主要系汇兑收 益增加带来财务费用下降。
现金流质量健康，冷修技改导致资本开支较高。截至 2025 年三季度末，公司应收项合 计 9.4 亿元，整体应收项管控严格，预计没有新增坏账风险。前三季度经营活动现金流 量净额 3.6 亿元，同比下降 3.6%，收现比 1.1，净现比 2.9，经营性现金流减少主要系 销售商品、提供劳务收到的现金减少。2025 年前三季度 建固定资产、无形资产和其他 长期资产支付现金 5.0 亿元，同比增长 41.7%，主要系天津耀皮 线冷修、 汽玻镀 膜生产线等项目支出增加，自由现金流-1.4 亿元，阶段性为负值。
负债率较为稳定，现金类资产可完全覆盖带息债务。截至 2025 年三季度末，公司资产 负债率 43.8%，较 2024 年底提升 1.7pct，前三季度偿还债务 3.9 亿元，取得借款 5.4 亿 元，整体保持稳定。公司整体带息债务规模 8.1 亿元，其中短期借款 3.9 亿元，现金类 资产（含受限资金）合计 10.8 亿元，其中货币资金 7.0 亿元，流动性较为充裕。
实控人背景为上海国资，股权结构稳定。公司实控人为上海国资委旗下的全资子公司上 海地产集团，上海地产集团通过全资子公司上海建材集团持有公司 31.83%股份，并通 过上海建材集团的全资子公司香港海建间接控制公司 0.94%股份，合计占公司总股本的 32.78%。此外，NSG UKE（日本板硝子下属子公司，为原股东皮尔金顿国际控股公司） 合计持有公司 13.26%股份，中国复合材料集团有限公司持有公司 10.74%股份。
公司浮法玻璃业务不走以规模取胜的成本竞争路线，而是依托核心技术优势，转向高附 加值、高技术壁垒的差异化产品，这一战略转型已带来盈利能力的显著提升，并成功使 公司占据了钙钛矿电池这一未来赛道的核心材料——TCO 玻璃的领先地位。
2.1 技术实力强劲，聚焦高端化、差异化路线
技术底蕴深厚，打造高端细分市场的竞争优势。公司自成立以来一直是国内高品质玻璃 的代表，攻克了技术门槛极高的 空玻璃原片，打破国外垄断，技术实力强劲。公司在 天津、 和大连拥有 3 个生产基地，5 条高端浮法产线，日熔量合计 3150T/D，年产 原片约 85 万吨。公司充分发挥自身技术优势以及股东 NSG 的支持，加强汽车玻璃原片 配套能力，同时重点布局黑玻、Auto Low-E、超白 CSP、TCO 玻璃等高附加值产品。
技术的背后是股东皮尔金顿的大力支持，以及持续的研发投入。作为持股超三十年的股 东，皮尔金顿为公司提供了全面的技术支撑。公司除大连耀皮产线为 硝子技术外，其 余浮法产线均采用皮尔金顿的先进技术，工艺与品控亦遵循皮尔金顿标准，使产品质量 和成品率均达到国际一流水平。同时，公司持续加大研发投入，2025 年前三季度研发费 用率达 4.5%。以耀皮玻璃研究院为核心，研发资源紧密对接生产，在冷链玻璃、汽车前 挡与调光天幕玻璃、防火系统、船用窗系统、军车等 12 项课题上已取得阶段性成果。
产品结构的优化，带来了盈利能力的显著提升。2024 年受地产需求不足影响，全国浮法 玻璃消费量和价格都有下降，公司销量、收入亦受到影响，但公司积极调整产品结构， 实现了吨价的相对稳定，以及吨毛利的逆势增长。2025 年上半年，公司浮法玻璃实现收入 8.58 亿元，同比降低 9.8%，毛利率进一步提升至 22.3%，同比大幅提升 7.7pct，其 中大连耀皮、天津耀皮、江苏皮尔金顿耀皮三家子公司合计实现净利润 0.77 亿元，同比 增长 251.0%，公司高端化、差异化战略正在有效落地并步入收获期。
2.2 卡位钙钛矿浪潮，TCO 玻璃有望迎来放量
长期专注于高端玻璃研发与生产，使公司具备了攻克并量产 TCO 玻璃这种尖端产品的 能力，并成功捕捉到钙钛矿技术发展带来的机遇。 TCO 玻璃指透明导电氧化物镀膜玻璃，主要应用在碲化镉及钙钛矿等薄膜电池前电极。 TCO 玻璃指在平板玻璃表面以在线或离线的方式，通过物理或者化学镀膜的方法，均匀 镀上一层透明的导电氧化物薄膜。TCO 玻璃主要用于碲化镉（CdTe）电池和钙钛矿电池， 是薄膜电池前电极，也起到支撑材料和窗 材料作用，为多层膜材料结构提供支撑，同 时让太阳光透过并被材料吸收转换为电能，作为电极材料成为薄膜电池的基本组成单元。
TCO 玻璃需满足以下要求，平衡透光率和电导率是难点：1）透光率。要求 82%以上； 2）电导率。方块电阻小于 12Ω/□，参考 NSG 产品，电导率和透光率之间显著负相关， 需要实现 者平衡； 3）雾度。低于 2%，要求薄膜表面平整度高、粗糙度低；4）激光 刻蚀性能。薄膜电池通过将大面积薄膜用激光刻画成若干电池条以克服薄膜材料不均匀 问题，减少横向电流损失，要求 TCO 膜层激光刻蚀性能好，不得有薄膜刻不断或刻伤玻 璃本体等缺陷。5）高温稳定性。要求 TCO 玻璃在加热过程中薄膜化学成分、光伏透射 比、方块电阻、外观不会有明显变化。6）大面积均匀性。BIPV 是薄膜电池重要应用领 域，要求 TCO 玻璃颜 均匀 ，不得有干涉条纹、膜层云朵等缺陷。
在线镀膜为 TCO 玻璃主流工艺，需要针对客户需求进行定制化配套。目前 NSG、耀皮 玻璃、金晶科技均采用在线镀膜工艺，在线镀膜是于玻璃成型过程中将金属氧化物沉积 在玻璃表面，具备生产效率高、耐久性长、成本及能耗较低的优点，但技术壁垒较高， 设备需公司设计定制，工艺掌握和经验相当重要。同时，TCO 玻璃需要和下游客户配套， 以 First Solar 和日本 NSG 为例，NSG 从 2012 便根据 First Solar 的需求参与其 SQCI 流 程，不断改进流程、工艺和方法，提供定制化的产品，以实现最优的转换效率。
技术门槛带来较高附加值，在薄膜电池中占据较大成本。以 FTO 玻璃为例，目前价格 10 美元/平，且难以通过规模化生产大幅降价，行业内预测未来仅能降至 7 美元/平，在碲 化镉组件中，玻璃占组件总成本的 15%-20%，钙钛矿组件中，目前 100MW 产线制造成 本中，TCO 玻璃成本占比达 24%，占材料成本比重接近 35%。
国内薄膜电池产业规模较小，制约了 TCO 玻璃的需求。TCO 玻璃需求与薄膜电池发展 密切相关，2024 年全球薄膜电池整体产量仅 16GW，占光伏电池比重为 2.3%，主要参 与者为海外企业 First Solar 以及 Avancis，为碲化镉路线，应用在地面光伏电站。国内薄 膜电池主要参与者为中建材、龙焱能源、明阳瑞科等，基本以建筑光伏项目为主，整体 规模较小，制约了 TCO 玻璃的需求。
钙钛矿电池具备巨大潜力，给薄膜电池带来新的活力。钙钛矿电池是 三代太阳能电池， 其中“钙钛矿”则是指具有与 CaTiO3相同晶体结构（（钙钛矿结构）的一类化合物，这类 化合物具有共同的化学式 ABX3，其中 A 和 B 为尺寸不同的阳离子，X 为阴离子，可通过 不同元素的组合，可以演变出成千上万种材料。钙钛矿电池具有轻质、柔性等特点，同 时在弱光环境下表现出相对优异的光电转换性能，下游应用场景非 阔 ，包括光伏建 筑一体化、车顶光伏、移动设备和电子产品、物联网传感器、大型电站及分布式光伏等。
优异的光电性能，快速提升的转换效率。钙钛矿结构光电性能优异，单结电池的理论效 率极限为 33%，叠层电池的理论效率极限则高达 45%，单结电池只有一个吸光层，叠层 电池则有两层或多层吸光材料，可以吸收不同波长的太阳光，提升对光谱的利用效率。 钙钛矿单结转换效率由 2009 年的 3.8%提升至 2025 年的 27%，在没有政策特殊保护和 大力补贴的情况下，用十几年时间，走过了晶硅 40 余年的发展历程，发展速度极快。
目前效率、良率、寿命影响度电成本，未来有较大的提升空间。上海交通大学材料学院 测算百兆瓦钙钛矿产线总制造成本达 0.57 美元/W，晶硅组件成本为 0.1 美元/W。目前 钙钛矿商业组件效率仅约 15%，良率 50%，寿命约 5 年，度电成本达 18–22 美分/kWh， 远高于晶硅的 3 美分，仅适用于示范项目。若效率提升至 20%、良率 90%、寿命达 15 年，度电成本可降至 5–7 美分/kWh，有望应用于柔性电子、车顶光伏等特定市场，该目 标或于 2030 年前实现。若能进一步实现 25%效率、99.5%良率与 25 年寿命，度电成本 可低至 3 美分/kWh，届时钙钛矿有望替代晶硅，成为下一代主流光伏技术。
钙钛矿商业化应用加速，TCO 玻璃需求有望显著提升。截至 2024 年底，纤纳光电、极 电光能、昆山协鑫等企业已实现钙钛矿组件实际出货，中国华能集团、三峡集团、国家 电投集团等企业开展了示范应用，累计示范规模约 18.3MW。不完全统计下，京东方、 极电光能、宁德时代等企业已投产、在建及拟建的产能规划接近 7GW，钙钛矿已正式走 出实验室阶段，迈入规模化落地与产业竞速的阶段，极电光能 GW 级产线已于 2025 年 顺利投产，根据亚化咨询数据，18%效率下，1GW 钙钛矿组件需要 550 万平方米 TCO 玻璃，若 7GW 产能全部落地，满产情况下需要超过 3800 万平方米的 TCO 玻璃，将极 大推动 TCO 玻璃的需求。
国内具备 TCO 玻璃技术企业较多，但实际供货企业较少。亚玛顿、旗滨集团、 彩高科 等企业具备 TCO 玻璃生产工艺，但处于试验阶段，尚未大规模供货，目前主要参与企业 为耀皮玻璃、金晶科技以及中国玻璃，耀皮玻璃现有 2 条 TCO 玻璃产线， 3 条产线天 津耀皮正在技改中，金晶科技现有 3 条 TCO 玻璃产线，设计产能 4500 平方米/年，宁夏 4 条产线技改中，中国玻璃现有 1 条 TCO 玻璃产线。
公司同时掌握板硝子和 AGC 两大工艺，TCO 玻璃生产技术国内领先。公司 2010 年起 就对 TCO 玻璃进行规划开发，2011 年已开始筹备生产板硝子集团（2006 年收 皮尔金 顿）的 TCO 玻璃，并于 2015 年投产。公司 2022 年收 日本 AGC（前身为 硝子）的 子公司 特种玻璃（大连） 100%股权， （ 大连）在 2016 年即成功生产出应 用于碲化镉薄膜发电的 TCO 玻璃，是中国最早实现商业化生产的制造商，公司收 后 迅 速派驻浮法团队管理与技术人员交流学习，掌握核心技术。公司掌握板硝子和 AGC 两大 工艺，2025 年对大连耀皮和天津耀皮 2 条产线进行技改，产品膜外观性能、产品规格及 配套服务等方面全面得到提升，进一步巩固 TCO 生产技术在国内领先的地位。
薄膜电池开始起量，TCO 玻璃已贡献可观盈利。公司现有大连耀皮（700T/D）、江苏耀 皮（600T/D）2 条 TCO 玻璃产线，天津耀皮（600T/D）技改后也具备 TCO 玻璃生产能 力，目前公司 TCO 玻璃主要客户包括京东方、仁烁光能、万度光能、协鑫光电、极电光 能、纤纳光电、中国建材集团、龙焱科技、开封宸亚等知名企业。大连耀皮 2025 年上半 年收入 1.83 亿元，净利润 0.32 亿元，同比增长 53.9%，净利率 17.6%，远高于其他子 公司，TCO 玻璃起到了很强的盈利贡献。
3.1 汽车玻璃量价齐升，行业空间持续扩容
汽车玻璃主要原材料包括玻璃原片（浮法玻璃）、PVB 膜和电力等，生产工艺以浮法玻璃 为基础，经过数控切割、磨边等步骤完成平面成型，再通过丝网印刷、热加工、多曲成 型等一系列工序最终制成成品。汽车玻璃下游为 OEM 市场以及 AM 市场，OEM 指为汽 车整车生产提供配套服务的市场，通 和整车生产企业合作关系确立后维持相当长的时 间；AM 为汽车玻璃由于破损而产生的售后更换需求，相对分散，市场大小取决于汽车保 有量，价格竞争较为激烈。
我国人均汽车保有量仍有提升空间，长期视角下，汽车销量具备持续支撑。2025 年 1-9 月全国汽车销量 2436.3 万辆，同比增长 12.9%，延续了增长态势，根据（《汽车行业稳增 长工作方案（2025-2026 年）》规划，2025 年力争实现全年汽车销量 3230 万辆左右，同 比增长约 3%。对比美国、日本，2024 年我国每千人的汽车保有量为 251 辆，与日本 （636 辆）、美国（816 辆，2023 年数据）相比仍有较大差距，同时人均 GDP 与汽车保 有量显著正相关，我国人均 GDP 仍处于增长通道，未来汽车保有量具备持续提升的潜力。
新能源汽车渗透率提升，单车汽车玻璃用量加速增长。盖世汽车数据显示，传统小天窗 面积约 0.3m2，全景天窗面积约 0.4-0.7m2，全景天幕面积约 0.8-1.2m2，部分车型天幕 玻璃面积可达 1.6m2，天窗和天幕玻璃普及率的提高带动了单车玻璃用量的增长。新能 源汽车加速了这一进程，以天幕玻璃为例，佐思汽研统计，2024 年新能源汽车全景天幕 标配装配率为 28.6%，远高于行业 14.4%的平均水平。根据《汽车行业稳增长工作方案 （2025-2026 年）》规划，2025 年新能源汽车市占率约 48%，根据（《能能与新能源汽车 路线图 3.0》规划，2040 年新能源汽车渗透率将超过 80%，参考 buhlergroup 数据，目 前单车玻璃用量已达约 5 平方米，新能源汽车渗透率提升将进一步带动用量增长。
高附加值产品占比不断提升，推动汽车玻璃价格提升。根据市值观察数据，传统天窗玻 璃单车在 100 元左右，全景天窗玻璃上升至 300-800 元，天幕玻璃又进一步上升至 900 元以上，普通前挡风玻璃在 200 元左右，而现在的 AR-HUD 前挡风玻璃则要 1000 元左 右。高附加值产品渗透率提升，推动汽车玻璃价格上行，以福耀玻璃为例，其高附加值 玻璃产品占比由 2017 年的 33%提升至 2025H1 的 50.7%，自 2019 年以来包括福耀玻 璃、耀皮玻璃在内的汽车玻璃企业，其产品单价均呈现持续增长态势。
汽车玻璃自带量价齐升逻辑，发展前景 阔 。我国汽车销量仍具备增长潜力，同时单车 汽车玻璃用量以及单车价值量均在提升中，根据我们测算，预计 2025 年汽车玻璃市场 规模约 418 亿元，其中 OEM 市场预计约 380 亿元，AM 市场预计约 38 亿元，量价齐升 下，汽车玻璃市场空间持续扩容，行业天花板尚远。
3.2 重资产、高门槛，行业格局高度集中
汽车玻璃重资产，规模效应显著。汽车玻璃易碎，需要靠近配套整车厂设厂以就近生产 供货、快速响应、定制化配套，产能超百万套的产线需投入约 2 亿元，同时厂商还需投 资约 3 亿元自建浮法玻璃产线以保障供应链 全 ，获取顶级车企认证。以福耀玻璃为例， 徽两条优质浮法产线和年产汽车玻璃约 2610 万平米项目投资额约 57.5 亿元，2024 年 整体资本性支出 54.8 亿元，占营业收入比重 14%。从福耀玻璃汽车玻璃成本结构来看， 2024 年原辅材料、能源、人工、其他费用占比分别为 64.0%、5.0%、13.9%、17.1%， 重资产模式下，大公司可利用先天禀赋不断提高规模，实现规模经济，降低生产成本。
静态的技术无法满足需求，汽车玻璃需要持续迭代与高强度的研发投入。汽车玻璃从单 纯的遮风挡雨，到 今的 HUD 平视显示、隔热隔音、憎水、调光、玻璃天线、超薄玻璃 等，舒适性、 全性、娱乐性、美观性的需求日渐提升，汽车玻璃厂商需要 持续的研发 资金、高级人才以及先进实验设备，不断推动产品结构升级，研发出迎合市场需求的新 产品，以福耀玻璃为例，2024 年研发投入高达 16.8 亿元，占营业收入比重 4.3%。
认证、配套周期长，客户绑定深，行业格局高度集中。汽车涉及生命 全，玻璃作为 全件，其质量稳定性至关重要，汽车玻璃生产商需通过多层级严格认证方可进入市场。 首先须获得销售国认证， 中国 CCC、美国 DOT、欧洲 ECE 等；其次需通过 IATF 16949、 ISO 14001 等 三方体系认证。若进一步拓展国际整车配套市场，还需通过主流汽车厂 商的认证，整个认证及配套磨合周期通 长达约 3 年。由于审核严格、周期长，客户为 保障供应链稳定与售后服务，一旦确立合作便不易更换供应商，形成了很强的客户绑定， 市场格局高度集中，产量 径下， 2024 年福耀玻璃国内市占率超过 70%。
3.3 份额迎来提升机遇，利润率持续改善
公司汽车玻璃积累深厚，拥有高品质原片到镀膜、深加工的一体化链条。公司 2000 年 通过收 美国福特在华投资的上海福华玻璃有限公司进军汽车玻璃领域，历经 十余年 发展， 布局七大汽车玻璃生产基地 。 公司优势在于拥有 5 条先进技术的高端浮法玻璃生产线，可以提供 PG 系玻璃、F 绿和 A 绿玻璃等高品质汽车玻璃原片，同时公司镀膜实力强劲，掌握先进的、规模化的在线 LowE 镀膜技术，形成了汽车镀膜玻璃的主导优势，已成为上汽大众、上汽通用、吉利、 汽、北汽、东风、奥迪、比亚迪、理想、小鹏、小米等知名汽车厂家的优质供应商。
新能源汽车淡化了传统单一大客户逻辑，给了公司追赶的机遇。2024 年以来新能源汽车 市场销量持续增加，冲击了公司传统燃油车领域的订单，导致 2024 年汽车玻璃的收入 和销量出现下滑。但随 比亚迪等新能源车企的崛起，传统依 单一大客户的业务逻辑 正逐渐淡化，这为公司追赶行业龙头创造了条件，公司积极调整客户结构，新能源汽车 领域订单显著提升，2025 年上半年汽车玻璃收入达到 10.1 亿元，同比增长 16.2%，客 户结构转型的成效已经得到体现，同时公司还承接了上汽乘用车尚界、比亚迪天幕等多 个新项目，为后续收入蓄能。
产品结构优化，规模效应提升，利润率改善。2023 年受燃油车与新能源车市场切换及先 期研发投入较大影响，公司汽车玻璃板块盈利承压。2024 年以来转型成效显现，高附加 值的夹层前挡、天窗、车门等产品收入增长，同时规模效应释放，折旧摊销占收入比重 下降，带动毛利率回升。2025 年上半年汽车玻璃毛利率 13.3%，同比提升 1.4pct，子公 司上海耀皮康桥汽车玻璃净利润 3358 万元，净利率 3.3%，净利润规模已超 2024 年全 年。目前，基地的镀膜、天窗、侧窗等产能项目仍在建设中，未来随产能进 一步释放、产品结构的持续优化，利润率提升空间依然可观。
NSG 资源赋能，外销市场持续开拓。公司积极布局外销新市场，同时皮尔金顿持有子公 司上海耀皮康桥汽车玻璃 28.6%股权，公司依托其资源，提高特种和修配的海外销售， 2024 年获得德国奥迪车门项目，打开了直接出 高端客户的新市场 ，同时与 NSG 在日 本、东南亚、欧洲等区域开展夹层车门、 化玻璃、夹层天幕玻璃等新项目合作 。2025 年上半年外销修配玻璃获得 NSG 南欧、加拿大、北欧等客户，针对客户需求的多个产品 开发中，与天窗制造商合作出 的 化、夹层新项目进入开发阶段，为后续量产 准备。 2024 年公司海外收入 7.2 亿元，同比增长 21.3%，占营收比例 12.8%，毛利率高达 35.3%。
市场总体需求不足，建筑加工行业承压下行。建筑加工行业自 2021 年以来设备产能增 加明显，而地产终端需求持续偏弱， 联数据及隆众资讯统计 2025 年 1-10 月样本深加 工企业平均订单天数 9.1 天，同比下降 14.1%，行业竞争加剧，2024 年以来低价抢单现 象愈加明显，加工厂开工率下降， 联数据统计 2025年Low-e玻璃开工率长期不足50%， 毛利进一步降低，多数企业运营处于微利或亏损状态。
差异化竞争策略，专注高附加值产品和高端客户。公司拥有上海、天津、江门和重 四 个生产基地，是高品质工程建筑加工玻璃供应商。公司坚持差异化竞争策略，专注高附 加值产品和高端客户，产品方面，公司拥有完整的 BIPV 生产线，月产能达 2 万平方米， 可充分满足高效定制化 BIPV 产品生产需求，应用于多个项目，异形和特殊尺寸玻璃等多 项差异化产品的技改取得突破，助力承接高难度订单，客户方面，（“2022 中国新时代 100 大建筑”中，超高层建筑入选 23 座，其中公司供应玻璃 13 座，占比 57%，差异化的策 略增强了公司在市场下行周期中的抗风险能力。
需求收缩收入下行，结构优化保持稳定利润率。需求疲软、竞争加剧，公司 2024 年建 筑加工玻璃销量下滑 10.7%，但通过产品结构的优化，实现了单价和单平毛利的同步提 升，收入和毛利率均有小幅增长，2025年上半年加工玻璃收入9.2亿元，同比下跌17.0%， 毛利率 15.4%，同比提升 1.9pct，子公司上海耀皮建筑玻璃有限公司收入 8.1 亿元，净 利润 0.3 亿元，净利率 3.7%，公司通过拓展高附加值产品和高端客户的差异化策略，积 极对冲行业下行，仍能保持稳定的盈利。
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