（一）利柏特：2026 年华龙一号核电机组建设有望加速，利柏特南通基 地具备区位优势更为显著
根据新华社，美军突袭委内瑞拉首都加拉加斯等地，并抓走马杜罗夫妇。在国际环 境日益严峻的背景下，我们继续强化推荐安全主线，重点关注核安全。我们在2026 年年度策略报告中曾提到关注核安全主线，重点推荐利柏特。 利柏特南通基地紧邻黄海，区位优势更为明显。利柏特基地和中核华兴、国核设备 各自基地差异：利柏特南通基地位于南通市通州湾示范区，毗邻长江入海口，可满 足公司大型工艺模块运输需求，同时可通过稀缺性的自有码头资源，获取显著的运 输优势。国电投核电设备公司（国核设备/山东核电设备）距离海边直线距离2.7公里； 中核旗下中核华兴核电设备公司模块制造基地（南京江宁区）距离长江边直线距离 4.4公里；利柏特旗下南通利柏特重工（南通市通州区通州湾）紧邻黄海、岸线440余 米，利柏特南通基地紧邻黄海，区位优势更为明显。
利柏特张家港及湛江基地均未拥有自身码头，降低了此前的生产经营周转效率。公 司此前基地分别位于张家港和湛江，虽然张家港重装园区工厂坐落于张家港保税区 港新重装码头区域，该深水国际货运码头靠近出海口，能满足公司大型工业模块的 全球发运需求，但大型模块需从厂区运至张家港保税区重装码头，途经开放道路需 协调公安、应急等部门封闭道路保障运输安全，在一定程度上加大运输风险，降低 了周转效率。湛江生产基地占地约133000平米，主要定位为满足该化工产业园内国 内外大型企业的投资建设需求。南通基地建设完成后，公司制作大型模块的能力进 一步加强。
2022-2025年国内核电核准持续保持规模化节奏，四年累计核准41台机组，其中 2024年达11台、为近年峰值，技术路线以华龙一号为主，CAP1000等为辅，核心运 营商为中核、中广核、国家电投、华能，其中累计核准28台华龙一号（2022年4台、 2023年10台、2024年6台、2025年8台），占同期全部核准机组（41台）的约68%， 2023年达100%。从建设进度看，国务院核准核电项目后8-14个月进行主体开工，首 批核心模块（核岛）招标启动于核准后8-10个月（主体建设前3-6个月），全部模块 招标完成基本在主体开工后2年内，确保安装进度匹配，是保障整体工期的核心前提。
国产的核电技术路线主要为“华龙一号”和CAP1000，其中，华龙一号：中核及中 广核均采用此技术路线，中核ACP1000+中广核ACPR1000+融合，两者均源自法国 M310的国产化改进路线。中核从CNP600/CNP1000→CP1000→ACP1000；中广核 从M310→CPR1000→CPR1000+→ACPR1000+；“国和一号”：是国家电投在引 进美国西屋电气“AP1000”技术基础上自主开发的三代核电技术。是中国自主设计 的、装机容量达140万千瓦级以上的先进非能动核电技术。通过引进消化吸收第三代 非能动压水堆核电技术及核电重大专项，我国形成了国产化CAP1000的设计建造能 力，并在此技术上开发出功率更大、具有完全自主知识产权的第三代核电型号“国 和一号”。
华龙一号等三代机型核电站单价投资较二代加大幅增加：根据《华龙一号核电工程 造价及控制措施研究》，采用三代机型的核电站工程建成单价约为150-190亿元/GW， 设备购置费占比约40%。华龙一号基于中国核电三十年的设计、建造和运行经验研 发，单位成本较同为三代机型的AP1000和EPR相比低10%-18%。
承接宁德核电二期大模块开工，继续重点推荐利柏特。根据我们2025年12月28日发 布的周报，里面提到：12月26日上午，宁德核电5号机组柴油机厂房（5BDA/U）集 成大模块在利柏特子公司江苏南通利柏特重工正式开工，标志着宁德核电项目二期 工程在核电模块化建造领域迈出关键一步，是我国核电模块化建造技术迈向深度集 成化的重要里程碑，模块采用 “结构+系统”一体化设计理念，把钢结构、管道等多 专业、多系统高度集成于一体，成为核电模块化建造从单一结构模块向深度集成模 块跨越的标志性实践。行业端，我国核电现场建设产能缺口初显，催生高集成度核 电大模块制造需求，核电模块化建造可有效工期缩短、节省人工、安全可靠，高度模 块化核电建设可以节约40-50%的现场人工。核电模块供给方面，当前国内核电模块 供应商聚焦核电钢结构或结构模块等单一模块，如中核旗下中核华兴、国电投核电 旗下国核设备等，利柏特承接宁德二期柴发大模块具备“结构+系统”深度集成化特 点、首次应用于在核电建设中。宁德核电二期柴发大模块开工，开创了我国核电建 设“工厂造厂房”的全新模式，标志着我国核电工程在模块化、工业化建造领域取得 技术新突破，对提升新一轮核电批量化建设资源保障能力具有重要意义。
（二）洁净室：太极实业、柏诚股份、亚翔集成及深桑达 A 均承接过长鑫 科技洁净室项目，东南亚、美国资本开支增加拉动海外需求
本周洁净室相关标的股价回调，根据人民网2025年12月31日消息，美国商务部工业 与安全局已修改政策，允许三星和SK海力士向其中国工厂出口芯片设备，只需每年 获得批准。展望未来，一方面，随着长鑫科技IPO，历史上承接过长鑫科技洁净室订 单的企业有望承接更多订单，且东南亚及美国下游资本开支继续加速，继续看好洁 净室标的后续订单承接及发展。 国内：12月30日，据上交所消息，国内领先的DRAM制造商长鑫科技集团股份有限 公司已正式递交招股说明书，拟于科创板上市，从历史项目看，根据公司中标公告 及半年报，太极实业、亚翔集成、柏诚股份、深桑达A均承接过长鑫科技洁净室项目。 太极实业：2023年8月、2021 年8月以及2016年11月，太极实业子公司十一科技分 别中标、长鑫12英寸存储器晶圆制造基地二期项目FAB A2B厂务机电工程EPC总承 包、长鑫存储12英寸存储器晶圆制造基地二期项目EPC总承包、长鑫12英寸存储器 晶圆制造基地项目 EPC 工程总承包，项目金额分别约为26.2亿元、50.5亿元、6.7 亿元。 柏诚股份：2024年11月公司中标长鑫新桥二期项目合计约 6.6 亿元（含税），含二 次配工艺管线、关键管线购装，提供洁净室系统集成、机电工艺系统与二次配工程。 深桑达A：旗下中电二公司参与长鑫新桥存储技术有限公司 FAB A2B 一阶段二次 配工艺管线项目。 亚翔集成：2024年2月，公司中标12英寸存储器晶圆制造基地二期项目无尘室系统 包，项目金额约7.3亿元；2017年8月公司中标长鑫12英寸存储器晶圆制造基地项目 H03工艺动力系统包，项目金额约7.7亿元。
东南亚：圣晖集成出海持续加速，近期中标东南亚多个项目。根据公司中标公告， 2025年12月，圣晖集成控股子公司Acter Technology中标泰国鹏晟PA02动力及内装 一次配机电工程项目，订单金额约人民币4.32亿元。2025年10月，子公司中标健鼎 越南（周德）电子有限公司公设系统工程，订单金额约人民币2.78亿元 美国：根据台积电官网，台积电赴美增加1650亿美元资本开支。中国台湾电子产业 链向美转移已成趋势。根据深圳市电子商会及IEK产业情报网，鸿海获准在美国威斯 康星州追加投资5.69亿美元；纬创规划11亿美元赴美资本开支，包括增资子公司、 购买土地厂房等。
（一）煤化工跟踪：项目持续推进
目前煤化工项目正稳步推进。从目前的项目进度看： 12月23日，陕西榆能精细化工 材料有限公司100万吨/年高端化学品新材料项目环氧乙烷反应器安全就位。
（二）钢结构跟踪：本周中厚板、螺纹钢价格基本稳定
从本周钢价角度看，全国13地区中厚板均价为3379元/吨，价格环比降低0.4%；全国 13地区螺纹钢均价为3179元/吨，价格环比降低0.1%。本周钢价略有下滑，钢价仍处 于低位，年度同比仍为下滑。
2026年地方债发行计划：26Q1计划新增专项债规模较25Q1实际规模大，偏重地区 由东部转向中西部地区。根据证券时报援引DM数据，截至12月25日，已有18地（省、 自治区、直辖市、计划单列市）公布26Q1地方债发行计划，披露的发行计划合计达 1.37万亿元。从类别看，新增专项债和再融资一般债拟发行规模较2025年一季度实 际规模更大。新增专项债规模较大，显示地方在新增项目融资上相对迫切；再融资 一般债规模较大，主要因26Q1一般债到期规模达4487.37亿元，同比大幅上升，而 25Q1到期规模为889.83亿元。从地区看，2026年1月已披露计划中，中西部地区拟 发行规模较大，而2025年同期则是东部地区实际发行居前。四川（1887亿元）、江 西（1285亿元）和广西（1113.03亿元）为当前计划发债规模前3（截至12.25数据）。 专项债：25年专项债券发行节奏较24年提速，本周发行速度环比下降。根据iFinD， 2025年新增专项债发行45916.7亿元，净融资额40264.6亿元；12月单月新增专项债 发行量1349亿元，同比+538.59%；2025年第53周（2025.12.29-2025.12.31）新增 专项债发行量145亿元，环比+611.83%。根据企业预警通，为解决地方政府拖欠企 业账款问题、国务院明确在今年4.4万亿元地方政府专项债券中，安排部分资金消化 地方政府拖欠企业账款。政策已经逐步落地，湖南省人大常委会批准了湖南省2025 年省级预算调整方案，其中专项债务1465亿元，用于解决拖欠企业账款200亿元，其 他部分省市也将有类似安排。现阶段化债工作持续深化，优质区位地方国企或率先 受益，建议关注安徽建工、山东路桥等，估值端或修复；受限于部分区位财政情况 困难，全国范围内拖欠款清偿拖欠尚需政策催化。
城投债：25年累计发行量同比下降。根据iFinD，2025年，城投债累计发行54381亿 元，同比-11.6%，净融资额-157.33亿元，同比-109.2%；12月单月城投债发行量3299 亿元，同比-30.1%；2025年第53周（2025.12.29-12.31）城投债发行量238.6亿元， 同比-70.00%，环比-63.33%。
总项目资金到位率保持稳定。根据iFinD，截至12月23日，样本建筑工地资金到位率 59.71%，环比上周+0.18pct；房建资金到位率54.50%，环比上周+0.35pct；非房建 资金到位率60.80%，环比上周+0.15pct。
2025年特殊再融资专项债发行20842亿元。据Wind数据，2025年，特殊再融资专项 债已发行20842亿元，同比-6.7%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
