此前，我们一直强调“十五五”国内外海风项目装机有望迎来快速放量，为国内海风企 业出货、开拓海外提供广阔的成长空间。当前时点，市场对于 2025 年国内外海风项目 建设节奏，以及未来海风项目需求景气较为关注。因此，我们梳理分析国内外海风项目 建设节奏，并得出如下结论：尽管 2025 年国内外海风项目受建设节奏影响，短期装机 尚未实现放量，但项目推进节奏、政策支持力度都在持续提升，有望奠定 2026 年及中 长期海风装机景气基础。
回顾 2025：装机节奏有所延后，项目储备持续增厚
回顾 2025 年，我们认为中国大陆以外地区海风项目虽短期并网节奏有所滞后，但项目 建设仍在持续加速，有望奠定后续海风装机景气基础。具体来看：
1、新增并网方面，我们对中国大陆以外地区有望并网的海风项目进行梳理，预计 2025 年海风项目装机规模约 4.0GW，与 2024 年的 4GW 左右水平基本持平。1我们认为 2025 年中国大陆以外海风项目装机增长不明显，预计主要因部分项目受建设节奏影响，例如： Borkum Riffgrund 3 海风项目受电网建设节奏滞后影响，全容量并网时间延迟至 2026 年，影响部分装机需求释放。 若分区域看，2025 年欧洲地区海风新增装机约 2.85GW，主要分布于：英国（1.82GW）、 德国（0.52GW）、法国（0.52GW）；亚太地区新增海风装机约 0.70GW，主要分布于： 中国台湾地区（0.39GW）、韩国（0.23GW）、越南（0.08GW）；美洲地区新增海风装机 约 0.44GW，主要分布于美国地区（0.44GW）。
2、新增竞配方面，2025 年以来中国大陆以外海风竞配规模预计较 2024 年有所下降。 据不完全统计，2025 年以来中国大陆以外海风竞配规模约 36GW，较 2024 年约 59GW 的规模有所下降，预计主要因美国海风项目受特朗普政策影响，2025 年内暂无新增场 址竞配。此前，美国海上风电已竞配项目也基本陷入停滞。若分区域看，2025 年中国大 陆以外海风场址主要分布于：欧洲（28.8GW）、亚太（7.3GW）。其中，欧洲地区主要 为法国（9.0GW）、英国（8.3GW）、波兰（3.4GW）、丹麦（2.8GW）、挪威（1.5GW）、 爱沙尼亚（1.2GW）、爱尔兰（0.9GW）、立陶宛（0.7GW）；亚太地区主要为菲律宾 （3.3GW）、中国台湾（2.7GW）、韩国（1.3GW）。
3、新增 FID 方面，中国大陆以外海风项目 2025 年新增 FID 规模约 6.5GW，接近 2024 年的 7.0GW 水平，预计主要因美国 2024 年新增 FID 规模较大（约 4.3GW）。若剔除 美国影响，2025 年新增 FID 项目规模较 2024 年的 2.7GW（剔除美国后）增幅显著。 从区域分布看，2025 年欧洲新增 FID 约 6.0GW，主要分布于波兰（3.3GW）、德国 （1.6W）、英国（1.1GW）；亚太预计新增 FID 约 0.5GW，主要分布于中国台湾（0.5GW）。 若梳理新增 FID 海风项目建设节奏，我们预计海风项目从完成 FID 到建成并网一般需 要2-3年时间。2025年新增FID海风项目中，预计2027年有望贡献并网增量约3.1GW， 主要分布于：波兰（1.5GW）、英国（1.1GW）、中国台湾（0.5GW）；预计 2028 年有望 贡献并网增量约 3.4GW，主要分布于：波兰（1.8GW）、德国（1.6GW）。
4、新增开工方面，中国大陆以外海风项目 2025 年新增开工规模约 12.7GW，超过 2024 年的 9.6GW 水平。2从区域分布看，欧洲新增开工约 11.5GW，主要分布于英国（6.5GW）、 德国（1.9W）、波兰（1.2GW）、丹麦（1.1GW）、荷兰（0.8GW）；亚太预计新增开工约 1.2GW，主要分布于中国台湾（1.2GW）。
展望 2026：政策力度持续加码，装机放量趋势明确
展望 2026 年，我们认为中国大陆以外海风政策态度积极，装机需求有望迎来高增。具 体来看：
1、政策层面，英国第 7 轮海风 CfD 竞配结果超预期，《汉堡宣言》签署有望解决海风 项目建设障碍，促进装机加速放量。一方面，2026 年 1 月英国政府发布第 7 轮 CfD 海 风竞配中标结果，有三大亮点值得重点关注：其一，AR7 海风竞配中标规模历史新高。 本次 CfD 竞配中标获配项目容量约 8.4GW，同比增长 58%，创历史新高。其二，AR7 电价水平持续提升。本次 CfD 竞配海风中标电价约 67.3£/MWh（以 2012 年为基准）， 同比提升 6%。同时，针对海风项目补贴的年限由 15 年延长至 20 年，有望减轻海风项 目业主的融资难度，项目收益率得到保障。其三，漂浮式海风的重要性进一步凸显。本 次 CfD 竞配政策中，英国政府将漂浮式海风项目单独列为一个项目池专项补贴，有望加 速漂浮式海风项目落地。
另一方面，1 月下旬欧洲各国元首共同签署《汉堡宣言》，有望解决欧洲海风建设卡点， 助推项目加速落地。本次《汉堡宣言》重申 2050 年实现北海地区至少建设 300GW 海 风装机的目标，其中 100GW 通过跨境合作项目实现。同时，在拍卖/融资方式上，《汉 堡宣言》提出采取跨境 CfD 的形式3，有利于解决各国成本共担的问题，进而保障开发 商的项目投资收益，提高项目的经济性，加速海风项目装机落地。
2、装机展望，中国大陆以外海风项目建设持续加速，2026 年装机有望迎来高增放量。 基于海风项目建设节奏判断，我们预计 2026 年中国大陆以外地区海风项目装机有望达 10.3GW，实现同比高增。若分区域看，2026年欧洲地区海风项目新增装机有望达7.5GW， 主要分布于：德国（3.6GW）、英国（2.7GW）、荷兰（0.8GW）、法国（0.5GW）；亚太 地区海风项目新增装机有望达 2.7GW，主要分布于：中国台湾地区（1.6GW）、越南 （0.5GW）、韩国（0.3GW）、日本（0.3GW）。
回顾 2025：海风装机 4-5GW，项目招标、开工提速
回顾 2025，我们认为国内海风项目受建设节奏影响，并网规模仍有待放量。国内海风 项目开工、招标有所加速，有望奠定后续装机景气基础。具体来看：
1、装机方面，2025 年国内海风预计新增并网 4-5GW（24 年新增并网约 4.04GW），预 计主要因部分已开工海风项目并网节奏滞后所致。若分区域看，2025 年各省市海风项 目装机规模分别为：江苏（1.7GW）、海南（1.2GW）、山东（0.4GW）、广东（0.4GW）、 上海（0.3GW）、辽宁（0.3GW）、天津（0.2GW）、浙江（0.2GW）。
2、新增核准方面，2025 年国内海风项目新增核准约 4.8GW，较 2024 年新增核准 14.2GW有所回落。若分区域看，2025年国内各省市新增核准量分别为：辽宁（2.0GW）、 江苏（1.4GW）、河北（0.8GW）、广东（0.5GW）、福建（0.2GW）。
3、新增招标方面，2025 年国内海风项目新增招标约 11.1GW，较 2024 年新增招标 10.4GW小幅增长。若分区域看，2025年国内各省市新增招标量分别为：广东（3.3GW）、 浙江（3.0GW）、海南（1.8GW）、辽宁（1.0GW）、福建（0.6GW）、山东（0.6GW）、 河北（0.6GW）、江苏（0.3GW）。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
