1-2 月，我国进出口贸易均大幅超出市场预期。特别是出口，1-2 月出口均值较去年 12 月 环比增长-8.2%，创历史 20 年同期新高。即便剔除春节错位效应，仅与同为春节较晚的 2018、2021 年对比（环比分别为-20.1%、-17.0%），今年出口的环比动能亦远超预期。若 假设今年1-2月环比表现与2021年持平，对应出口同比增速仅有10.2%，较实际值（21.8%） 仍低 11.6 个百分点。 从商品结构来看，中游出口仍是重要增长亮点（1-2 月机电产品出口增速 27.1%，拉动总 出口 16.3 个点，较去年 12 月的 7.3 个点显著扩大），中游出口强劲的背后，或主要受以 下五大逻辑驱动：
（一）企业主动出口，非传统市场快速增长
海外业务利润更高，或持续激励企业主动开拓海外市场，进而带动我国对“尾部经济体” 的出口快速增长。以中游上市公司为观察样本，2025 年中报显示，其海外毛利率高达 21.8%，好于 2024 年同期。国内毛利率为 17.6%，低于 2024 年同期，毛利率差值达到 4.2%。这意味着，更多的出口有助于增厚企业盈利。 在此背景下，企业主动开拓海外市场的意愿或不断增强，表现为对非传统市场出口的快 速增长。1-2 月，我国出口非传统市场增长 25.5%，增速高于非传统市场 5.9 个点，2025 年二者差值为 6.3 个百分点。作为对比，在 2019 年以前（2015~2018 年），对非传统与传 统市场的出口增速互有高低，两者的绝对差距通常不超过 2 个百分点。主要商品中，汽 车或是典型代表，其依托对非传统市场的开拓实现快速增长，如去年前三季度我国对非 洲出口整车数量同比激增 112.6%。今年 1-2 月，我国汽车包括底盘出口金额同比增长 67.1%，延续高景气。
（二）欧洲信贷扩张，制造业景气复苏
欧央行前期货币宽松政策正持续向实体经济传导，驱动区域制造业景气复苏，进而带动 中国对欧盟出口上涨。1-2 月，中国对欧盟出口增速达 27.8%，拉动整体出口增长 4.1%， 较去年 12 月拉动（1.6%）提升 2.5 个点。制造业景气方面，2 月欧元区制造业 PMI 强势 突破荣枯线至 50.8，创下近 44 个月以来新高。从历史经验来看，利率下行拐点通常领先 工业生产修复 9 个月左右。本轮欧元区降息周期始于 2024 年下半年，持续至 2025 年下半年，累计降息幅度达 235bp。宽货币向宽信用的传导，有望继续支撑欧元区工业生产周 期的韧性。
（三）美国加大 AI 与电力投入，电子电气设备出口受益
美国持续加大 AI 与电力投入，提振了全球电子电力产业链需求，进而带动我国相关中间 品出口。资本开支方面，根据彭博一致预期，2026 年美股“七巨头”资本开支增速预计将 达 63.1%，略高于 2025 年的 59.3%，继续保持高位增长。电力投入方面，美国能源部在 《评估美国电网的可靠性与安全性》报告中预计，到 2030 年，数据中心产生的电力负荷 增量约为50GW，约占电力负荷全部增长的近一半。 美国旺盛的资本开支周期，有望持续驱动我国相关产品出口维持高景气。例如，今年 1- 2 月，我国集成电路出口同比增速高达 72.6%，远超整体出口增速（21.8%）。
（四）海外安全需求提升，或带动资本品与新能源出口景气
全球秩序重构背景下，各国安全担忧加剧，海外安全投入持续增加，供应链冗余备份的 需求提升， 或将带动船舶、电力设备等大型资本品出口维持高景气。今年 1-2 月，我国船舶出口同比增速高达 52.8%，包括船舶在内的资本品（指统计快讯中的通用机械设备、船舶、医疗器 械）出口同比增速达 30.7%，均显著高于整体出口增速（21.8%）。 此外，能源安全诉求或将拉动我国以新能源车为代表的新能源产品出口，1 月我国新能源 乘用车出口量激增 103.6%。
（五）需求景气引领中游价格改善，量价齐升推高中游出口增速
需求景气引领中游价格改善，量价齐升推高中游出口增速。1-2 月，统计快讯的 14 种主 要商品（占中国出口总额比例 24.1%）出口价格加权平均同比升至 17%，去年 12 月为 9.2%。其中，集成电路出口价格（出口价格同比增长 55.6%）、船舶（增长 44%）、汽车 包括底盘（增长 5.8%）都是出口价格同比增幅居前的商品。
（一）出口
1、出口整体：大幅超预期
1-2 月出口大超预期。1-2 月，美元计价出口累计同比 21.8%，远超彭博预期 7.2%，去年 12 月为 6.6%。 环比来看，1-2 月出口均值较上年 12 月环比为-8.2%，历史 20 年同期最高仅-10.3%（2007 年）。即便考虑到春节错位效应，对比同样春节较晚的 2018、2021 年（环比分别为-20.1%、 -17.0%），今年出口环比仍显著偏强。
2、出口量价：量价齐升，价格或显著改善
同步跟踪指标均显示 1-2 月出口量价双双改善。1）统计快讯的 14 种主要商品，1-2 月 （占中国出口总额比例 24.1%）出口数量加权平均同比升至 18.6%，去年 12 月为 16.8%； 出口价格加权平均同比升至 17%，去年 12 月为 9.2%。2）海关监管出口货运量，1-2 月 同比大幅升至 12.3%，去年 12 月为 6%。用出口价值增速扣减掉海关监管出口货运量增 速表征价格，则 1-2 月价格同比为 9.5%，去年 12 月为 0.6%。3）回顾去年 12 月，出口 价格指数同比增速（人民币计价）微幅改善，升至-3.6%，前值为-4.2%；出口数量指数同 比则微幅回落至 9.2%，前值为 10.3%。
3、出口区域：欧盟、东盟、中国香港、非洲、中西亚拉动居前
1-2 月，主要发达经济体合计拉动中国出口同比 9 个百分点，较上年 12 月提升 5.3 个点， 新兴经济体拉动 12.8 个百分点，较上年 12 月提升 6.5 个点1。 发达市场内部来看，欧盟和中国香港拉动最强，1-2 月分别拉动中国出口增长 4.1%、3.1%， 合计 7.2%，分别较上年 12 月拉动提升 2.5 个点、0.6 个点，合计提升 3.1 个点。 新兴市场中，东盟、非洲、中西亚拉动最强。1-2 月，三者合计拉动中国出口增长 10%， 上年 12 月拉动 4.3%，边际提升 5.7 个点。
4、出口商品：集成电路、汽车、机电中间品拉动最强
分用途看，中间品景气仍显著偏强，消费品和资本品稳健增长。1-2 月，在主要商品内部， 中间品对出口增长拉动显著提升，由去年 12 月的 3.4%大幅提升 5.9 个点至 9.3%，消费 品拉动则由 1.5%升至 5.1%，资本品拉动由 1.5%升至 4.9%。 具体商品来看，集成电路、汽车、机电中间品拉动最强，1-2 月分别拉动出口增长 3.4%、 2%、7.5%，合计拉动 12.9%，较上年 12 月提升 6.2 个点。从边际变化来看，增量贡献主 要来自于机电中间品、集成电路。此外，值得注意的是，劳密产品出口显著改善，对 1- 2 月出口增长拉动 2.8%，上年 12 月为负向拖累，录得-1.4%。
（二）进口
1、进口整体：大幅超预期
进口增速大超市场预期。1-2 月以美元计价进口累计同比 19.8%，远超彭博一致预期 7%， 去年 12 月 5.7%。 环比来看，1-2 月进口均值环比-9.1%，过去 10 年同期平均水平位-16.5%，过去 20 年同 期最大值为-4.9%。对比春节假期同样偏晚的 2018、2021 年同期（环比分别为-10.1%、- 9.8%），今年出口环比与其水平相近。
2、进口区域：东盟、日韩进口拉动大幅改善
分区域来看，东盟、日韩、中国台湾等区域进口拉动改善幅度较大。1-2 月，我国从消费 型、制造型和资源型经济体的进口，对我国整体同比拉动分别为-0.7%、7.9%、2.6%，去 年 12 月拉动分别为-0.2%、0.9%、0.2%。
3、进口商品：电子进口暴增
电子进口暴增。我们将集成电路、自动数据处理设备及其零部件、二极管及类似半导体 器件三类产品合计称为“电子链”产品。1-2 月，电子链拉动我国进口同比 8.6%，上年 12 月拉动 3.3%。 此外，未列明的其他商品进口拉动改善明显。1-2 月，其他商品进口拉动 9.2%，去年 12 月为-0.5%。
（三）贸易差额：贸易顺差同比大幅抬升
我国贸易顺差同比大幅抬升。1-2 月，我国以美元计价贸易顺差为 2136 亿美元，同比为 26.2%，去年 12 月为 1141 亿美元，同比为 8.5%。2025 全年我国美元计价累计贸易顺差 额接近 1.2 万亿美元，累计同比 19.8%。
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