2025和2026Q1国防军工行业业绩及基金持仓分析：业绩边际回暖+资金低配，布局结构行情.pdf

上传者：风**
时间：2026/05/22
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本报告对中国银河证券发布的《2025和2026Q1国防军工行业业绩及基金持仓分析：业绩边际回暖+资金低配，布局结构行情》进行摘要。报告指出，2025年军工板块在“十四五”收官阶段实现稳健增长，营收和归母净利均同比增长，主要得益于装备采购与交付的集中释放及企业费用率控制。2026Q1板块延续复苏态势，收入同比增长，但归母净利同比微降，环比大幅增长，主要系2025Q4毛利率基数偏低所致。展望2026年，因“十五五”规划未落地，终端采购需求暂未明确，行业整体订单短期或平淡，营收同比存下行压力，但上游配套企业订单确定性更强。财务数据显示，2026Q1板块资产负债率下降，应收账款减少，存货和合同负债增加，验证部分子板块景气上行。经营性现金流同比由负转正。子板块方面，主机厂业绩分化明显，受交付节奏和定价机制改革影响，毛利率承压；信息化板块营收利润双增；新材料和元器件板块受降价影响，利润下滑。基金持仓方面，2026Q1主动型基金军工持仓占比处于历史中低位，超配比例同比下降，但持仓集中度上升，龙头效应明显。投资建议聚焦五条主线：短期关注商业航天/航空国产化及主机端新一轮备货周期；中期关注军贸需求拐点及燃机产业链；长期关注建军百年节点及新质战斗力需求。建议关注商业航天+商业航空、两机产业链、军贸领域、弹产业链及智能化&信息化相关公司。