海泰新光-688677-内窥镜主业优异，光学平台有望成为新增长极.pdf

海泰新光主要从事医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销售，建立了“光学、精密机械、电子、数字图像”四大技术平台，具备完备产业链。2025年公司实现营收6.0亿元，同比增长36%；归母净利润1.7亿元，同比增长26.2%。公司国外地区为主要营收来源，占比高于70%，毛利率显著高于国内。

在内窥镜主业方面，公司深度绑定全球巨头史赛克，参与其历代内窥镜系统核心光学部件研发量产，合作关系稳固。公司正从ODM、OEM向自主整机品牌深化，自主品牌收入占比提升至约15%，国内市场成长空间广阔。同时，公司前瞻布局海外产能，以应对关税风险并提升国际影响力。

在光学业务方面，公司基于深厚技术积累，积极布局工业激光、光通信、AI算力等领域。2025年光学器件营收同比增长约31%，已具备批量供应能力。公司聚焦光学在AI算力中的应用，开展算力光器件和光模块研发，调整产能配置。预计2026-2028年营业收入分别为7.6/9.5/11.9亿元，归母净利润分别为2.3/3.0/3.8亿元，首次覆盖给予“买入”评级。