盟固利-301487-首次覆盖报告：NCA龙头进军磷酸铁锂，盈利持续改善.pdf

上传者：张**
时间：2026/06/25
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盟固利（301487）作为钴酸锂领域的传统龙头，近年来成功转型为NCA（镍钴铝酸锂）三元材料的领军企业，并积极布局磷酸铁锂（LFP）赛道，形成双轮驱动的发展格局。在NCA业务方面，公司凭借在合成工艺、颗粒形貌控制及表面改性等方面的核心技术专利，建立了较高的技术壁垒，产品性能优异，特别适用于高端动力电池市场。公司已与国内外多家头部电池企业建立深度合作关系，实现了NCA材料的规模化供货，客户结构不断优化，降低了对单一客户的依赖。在磷酸铁锂业务方面，公司顺应市场需求，通过产能扩张和产品定制化开发，切入动力电池及储能市场，旨在通过产品多元化降低技术路线风险，并捕捉新的增长机遇。随着新产能的释放和良率的提升，磷酸铁锂板块有望成为公司重要的业绩增长点。盈利方面，公司近年来呈现持续改善趋势，主要得益于成本管控能力的提升和产品结构的优化。高附加值NCA材料占比提升，叠加磷酸铁锂业务规模扩大，共同推动了毛利率回升。同时，上游原材料价格波动趋于平缓及长协采购机制的完善，也减轻了成本压力。未来，随着规模效应显现和技术领先优势的保持，公司盈利水平有望继续稳健增长。报告同时提示了原材料价格波动、行业竞争加剧及新技术替代等潜在风险。