博禄-BOROUGE.UH-全球高端聚烯烃龙头，股东赋能经营质量+分红预期再升级.pdf

上传者：方*
时间：2026/07/15
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博禄（BOROUGE）是全球高端聚烯烃龙头，由阿联酋国家石油公司（ADNOC）与北欧化工（Borealis）合资设立。公司聚焦聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）产品，依托ADNOC低成本原料和Borealis专有技术，形成显著成本与产品优势。当前公司具备500万吨聚烯烃产能，伴随Borouge 4项目与存量装置技改完成后，产能有望提升至660万吨以上。Borouge 4项目总投资超60亿美元，预计新增140万吨产能，2026年内逐步投产。行业端，全球乙烯投放高峰期已进入尾声，2026年是大批量投放最后一年，2027年及之后扩张显著降速。同时，日韩欧产能因成本原因进入退出阶段。需求端，亚太作为主要消费地支撑全球需求稳健增长。中东、北美的乙烷裂解工艺最具成本竞争力，油价高企下气头烯烃盈利大幅提升。公司受益全球烯烃供需格局改善，具备稳定成本优势及套利空间。经营方面，公司产销稳步增长，2025年PE/PP产品较基准价格分别溢价224/134美元/吨，EBITDA%达37.1%。高经营质量支撑稳定分红，预计2026-2030年每年股息不低于16.2 fils/股。2026年3月，博禄与Borealis重组为BGI并收购Nova Chemicals，BGI将成为拥有1360万吨产能的全球第四大聚烯烃企业，预计每年协同效益EBITDA超5亿美元。重组后，BGI计划于2027年上市并进行现金增资，股东回报预期清晰。