电力设备行业电改系列：第四监管周期输配电价落地，配网投资大幕将启.pdf

研究背景与目的

本报告为广发证券电力设备行业电改系列研究，聚焦第四监管周期输配电价政策落地对配网投资的影响。报告旨在分析"十五五"期间配网投资加速的逻辑基础、市场规模、结构方向及竞争格局变化，为投资者提供决策参考。

核心内容与数据

政策层面，第四监管周期输配电价于2026年7月发布，35kV及以下配网电价上涨，110kV级下降，释放配网投资扩大信号。"十五五"期间，国家电网固定资产投资预计达4万亿元，南方电网约1万亿元，配网投资占比有望从"十四五"的约40%提升至50%，对应投资金额较"十四五"大幅增长，2025-2030年年均复合增长率约12.5%。

需求层面，网内配网升级改造需求迫切，分布式新能源与充电桩推动配网向有源双向交互系统转变；网外新能源配套配电市场2026年触底后稳健回升，全球风光发电配套配电市场2026-2030年年均复合增长率约8.1%。新兴需求方面，AIDC配电市场快速崛起，2025-2030年全球拉动配电投资需求年均复合增长率约26.6%。

技术层面，配网投资聚焦智能化和柔性化两条主线。智能化方向，配网智能终端数量预计大幅扩张，通信模块、芯片需求增长；柔性化方向，低压柔性互联装置和电力电子变压器（SST）成为关键设备，后者有望成为AIDC终极供电解决方案。

市场格局层面，2025年区域联合采购推行后，配网设备价格经历V形反转，2026年第一批次主要品类中标均价同比涨幅显著。区域联采模式抬高准入门槛，叠加评标机制优化，推动行业由分散走向集中，头部企业市占率提升。

核心结论

第四监管周期输配电价调整为配网投资提供资金支撑，"十五五"配网投资大幕即将拉开。建议关注在网内、网外、海外及AIDC供电多点布局的配电企业。风险提示包括配网投资规模不及预期、行业竞争加剧、新能源装机及AIDC建设不及预期等。