德科立-688205-公司深度报告：Scale_Across重构DCI，相干模块显著受益.pdf

研究目的与核心内容

本报告为银河证券发布的德科立（688205）公司深度报告，核心研究目的在于分析AI算力Scale-Across架构如何重构DCI（数据中心互联）产业链，以及德科立作为"光放大器+相干模块"技术沉淀型企业如何显著受益于这一趋势。

核心数据与行业预测

AI模型训练算力需求呈指数级增长，下一代前沿模型预计将突破特定量级FLOPs。全球IPoDWDM系统需求自特定季度复苏，未来五年复合增速达两位数，预计特定年份市场规模突破特定金额；其中特定速率ZR/ZR+模块出货量年复合增长率将达到三位数水平，成为相干可插拔市场中增长最快的产品类别。全球光放大器市场预计持续增长，EDFA占据最大细分市场份额。

德科立业务与财务预测

公司传输类业务为当前收入占比最大板块但增长承压，接入和数据类业务受益于AI算力需求爆发成为核心增长引擎，收入增速显著。公司预计特定年份整体营收将实现两位数同比增长，综合毛利率逐步提升。泰国工厂和无锡二期项目将分阶段投产，总产能预计达到特定规模。

核心结论

德科立凭借光放大器与相干模块的全栈技术壁垒，尤其在ITLA、PIC等关键器件的自主研发能力，有望在高端DCI市场中获取更高份额。OCS（光交换机）技术聚焦硅基波导路线，已完成特定端口数客户验证并获得海外样机订单，为中长期成长打开空间。报告给予德科立"推荐"评级。