2026年8月资产配置报告：再平衡之后，“哑铃”归来？.pdf

全球宏观环境呈现分化态势，美国劳动力市场降温与通胀回落缓解了美联储加息紧迫性，美伊冲突进入低烈度拉锯阶段，流动性扰动趋于平稳。国内经济K型分化延续，外需及高技术产业强劲，但内需消费与投资修复偏弱，政策重心转向存量落地与科技创新。

A股市场再平衡近尾声

7月A股经历剧烈风格切换，科技成长板块因交易拥挤及外部冲击大幅回调，红利防御板块占优。当前科技股估值吸引力回升但需等待出清，红利资产中长期配置价值凸显。报告提出“哑铃型”配置策略，中期看好科技与红利的平衡，建议避免持仓极致，逢低布局科技，逢调整加仓红利。

大类资产多元配置机会

港股受益于低估值及资金再平衡，观点转为相对乐观，预计温和修复。利率债受政策宽松预期驱动，收益率下行空间打开，观点相对乐观。美股盈利韧性支撑市场，观点相对乐观。黄金在地缘及去美元化背景下具中长期配置价值，观点相对乐观。原油供给压力缓解，观点相对谨慎。整体建议通过多元资产配置，平衡风险与收益。