中科曙光-603019-从高端计算到AI超集群，国产算力龙头加速进阶.pdf

全球人工智能大模型参数的指数级增长，正驱动算力基础设施从单点芯片突破向超大规模智算集群演进。在此背景下，中科曙光作为国产算力龙头，依托“曙光+海光”协同机制，构建了覆盖芯片、服务器、超节点、高速网络、存储及液冷的全栈产品体系，成为推动国产算力基础设施升级的核心力量。

全栈协同与系统升级

报告指出，国产算力已进入万卡级集群规模化部署阶段，系统性能约束扩展至卡间互联、存储带宽及散热管理。中科曙光通过与海光信息的深度协同，夯实了自主计算的芯片底座，并围绕处理器构建了服务器、超节点及集群管理平台。同时，子公司曙光数创提供的液冷基础设施，有效解决了高功率密度机柜的热管理难题，形成了“芯片-整机-集群-液冷”的完整产业链条。

超节点技术与工程落地

技术层面，公司推出的ScaleX640超节点将单机柜内640张加速卡整合为统一通信域，显著提升了并行效率；scaleFabric高速网络支持十万卡以上集群扩展，端口带宽达400Gb/s。2026年7月，全国产十万卡AI超集群“曙光8000”落成投用，上线首周满载运行，日均处理作业超15万个，验证了公司在超大规模系统工程与运营方面的综合能力。

未来规划与财务展望

公司拟通过80亿元募投项目，重点建设先进算力集群、AI训推一体机及国产化先进存储，推动Scale-Up域向1024卡及以上扩展，网络端口向800G/1600G升级。财务方面，预计2026-2028年公司营业收入分别为175.74/206.72/244.71亿元，归母净利润分别为28.77/35.95/43.89亿元。基于PE和PB估值法，给予公司2026年63倍PE，目标价123.88元，维持“增持”评级。