百亚股份-003006-卡位大健康功效性产品，外围省份或为未来成长驱动.pdf

中国卫生巾市场步入存量竞争阶段，零售额增速放缓但单价持续提升，线上渠道占比快速扩大至35.7%，国产品牌借势崛起。百亚股份作为国内卫生巾行业领军企业，凭借“自由点”品牌的中高端定位，成功卡位大健康功效性赛道。公司通过快速产品迭代，推出益生菌、有机纯棉等系列，其中益生菌系列成为核心大单品，带动公司毛利率提升至54.3%以上。

在渠道策略上，百亚股份构建了“抖音引流+全域转化”的电商体系，抖音平台销售占比接近六成，成为品牌声量爆发的主要引擎。更为关键的是，公司利用线上数据反哺线下，依据抖音受众地域分布精准拓展外围省份市场。通过组织架构调整和资源倾斜，2024-2025年外围省份营收实现翻倍增长，同比增速超80%，成为公司第二增长曲线。核心五省则保持稳健增长，提供稳定现金流。尽管高额的线上投流和销售投入短期压制了净利率，但随着规模效应显现及高毛利产品占比提升，预计未来净利率将持续上行，公司正从区域龙头加速向全国一线品牌迈进。