广博股份-002103-文具+文创双轮驱动，IP文创转型加速.pdf

全球泛二次元用户规模持续扩张，中国IP精神消费处于成长快车道，谷子经济凭借“口红效应”与社交属性成为新兴消费热点。在此背景下，广博股份通过“文具+文创”双轮驱动战略，实现了从传统制造向IP运营与品牌零售的深度转型。

业务结构与财务修复

公司构建了办公直销、办公用品、休闲生活、创意产品四大业务板块。办公直销作为收入基本盘，虽毛利率较低但规模稳定；创意产品与休闲生活业务凭借高附加值，毛利率分别达到41.82%和36.98%，成为盈利能力修复的核心驱动力。2025年公司净利润同比增长8.55%，毛利率持续改善至16.78%，显示出产品结构优化的显著成效。

IP矩阵与核心竞争力

公司建立“外部授权+自主孵化”双轮驱动模式，拥有初音未来、三丽鸥等头部授权IP及“汐西酱”等原创IP。通过多层次品牌矩阵（广博、kinbor、fizz等）精准触达不同消费群体，并结合数字化智造与全球供应链布局，构筑了从设计到生产的全产业链壁垒。海外产能协同（越南、马来西亚、印尼基地）助力公司获取高毛利海外订单，2025年境外业务毛利率达34.14%。

增长前景与估值逻辑

随着国产IP崛起及人均IP消费潜力释放，公司创意产品板块有望恢复高速增长。预计2026-2028年归母净利润分别为1.89/2.14/2.35亿元，同比增长15.0%/13.0%/10.1%。公司估值逻辑正从传统文具制造向文创潮玩赛道切换，具备长期成长空间。