医药生物行业医药投资观点&研究专题周周谈·第189期：2020_2026年Moderna复盘.pdf

全球mRNA技术领军者Moderna在经历疫情后的剧烈波动后，于2026年迎来价值重估。本报告深度复盘其2020-2026年发展路径，指出其市值回升主要得益于AI研发平台Lucy的推出以及与默沙东合作的Intismeran在黑色素瘤III期临床中取得的突破性阳性结果。这一里程碑事件验证了mRNA技术在肿瘤治疗领域的巨大潜力，标志着公司从单一新冠疫苗依赖向多模态平台转型的成功。

板块观点与投资主线

报告认为，中国医药生物行业正处于结构性机遇期。创新药领域，技术水平赶超欧美，出海授权量价齐升，部分企业实现扭亏为盈。CXO板块中，头部企业凭借全球合规能力及产能稀缺性，承接代谢、肿瘤等大品种商业化订单。医疗器械方面，高值耗材集采压力缓和，国产龙头在高端设备及IVD领域加速出海，AI医疗与脑机接口等新兴技术驱动行业变革。

细分赛道展望

药店板块呈现三重底特征，政策鼓励并购重组，头部企业有望实现业绩与估值双升。中药板块基本面见底，基药目录调整带来增量。原料药板块迎来周期拐点，专利悬崖下特色原料药及一体化企业受益。生命科学服务板块经过调整，伴随国内创新药需求回暖及国产替代深化，盈利弹性逐步释放。报告建议关注具备全球竞争力的创新药企、头部医疗器械厂商及行业整合期的药店龙头。