煤炭行业：动力煤价格大幅上行，焦炭第四轮提涨落地.pdf

动力煤市场近期呈现供需紧平衡状态，价格大幅上行。供给端受主产区安全检查趋严及部分矿井检修影响，产能释放受限，加之进口煤补充不足，港口库存低位运行，贸易商挺价情绪浓厚。需求端，电厂日耗维持高位，补库需求强劲，非电行业开工率回升亦提供支撑，共同推动现货价格快速上涨。

焦炭价格联动上涨

受焦煤成本上升驱动，焦化企业发起多轮提涨，第四轮提涨最终落地。此举成功将上游成本压力传导至下游钢铁行业。尽管钢厂面临利润压缩压力，但在高炉开工率维持高位背景下，对焦炭保持刚性采购，接受了价格上涨。然而，成材价格跟涨乏力使得钢厂利润空间进一步收窄，产业链利润分配向原料端倾斜。

政策与环保双重约束

能源保供政策要求煤炭稳定供应，而环保督察常态化则限制了焦化等高排放行业的产能利用率。部分地区环保限产加剧了焦炭供应紧张。长期看，碳交易及绿色转型要求企业增加技改投入，提升行业集中度，利好具备规模和技术优势的龙头企业。

后市展望与风险提示

未来动力煤价格受季节性备货及宏观需求影响，存在波动可能。焦炭行情则紧密关联钢铁行业景气度。若钢厂因亏损扩大而实施减产，将对焦炭需求形成负反馈，导致价格回调。需密切关注钢厂盈利率、铁水产量及下游终端需求恢复情况，警惕需求证伪带来的价格反转风险。