计算机行业：从海外AI产业看国内AI投资.pdf

全球大型科技公司资本开支保持高企，微软、谷歌、Meta及亚马逊2026年指引资本开支均大幅超过2025年同期水平，显示出对AI基础设施建设的坚定决心。新云公司如Nebius和CoreWeave业绩爆发，收入与EBITDA率双高，验证了算力租赁市场的旺盛需求。英伟达作为风向标，数据中心收入持续高速增长，并通过投资深度绑定下游算力服务商。

大模型方面，OpenAI与Anthropic的ARR均突破600亿美元，Token调用量呈倍数增长，推动算力采购规模不断扩大。AI服务器市场占比已过半，戴尔、联想等头部厂商受益明显。国内方面，联想集团、迈富时、智微智能、蜂助手等公司在AI服务器、算力服务及Token应用领域布局深入，业绩表现亮眼，具备较高的投资价值。