保险行业2026年半年报综述：保险主业提质，投资增利.pdf

2026年上半年，保险行业基本面延续改善，权益市场改善释放投资端利润弹性，推动主要上市险企归母净利润普遍高增。中国人寿、中国平安等七家险企净利润同比增幅显著，投资端成为盈利增长主要来源。同时，A股五家上市险企均实施中期分红，高股息在低利率环境下强化了板块配置属性。

寿险价值增长与负债成本改善

寿险业务方面，新业务价值（NBV）全面正增长，期交占比提升及银保趸交压降推动价值率修复。分红险转型加速，六家披露公司分红险保费占比由2025年的19.1%升至2026年上半年的36.1%，有效降低新增业务刚性负债成本。渠道端，个险核心人力和人均产能提升，银保渠道在监管约束下由规模竞争转向价值经营，负债端改善的质量和持续性增强。

财险承保盈利显著提升

财产险业务规模增长放缓，车险进入低增长阶段，非车险成为主要增量。得益于车险“报行合一”、渠道费用治理及销售线上化，主要上市财险公司综合成本率均降至100%以下，承保盈利明显改善。费用率下降是综合成本率改善的主要驱动，赔付率中枢虽未同步下降，但经营效率提升增强了盈利可持续性。

资产配置优化应对低利率

投资端，净投资收益率受再投资压力影响继续下行，但权益市场改善推升总投资收益率。险企资产配置分工明确，长久期债券匹配负债，高股息权益补充经常性收益。FVOCI股票占比整体提升，长期配置型股票更多纳入该账户，以降低短期市场波动对利润表的直接影响，适应低利率环境下的资产负债管理需求。