研报精华：如何用量能研判风格.pdf

本报告整合了2026年9月初的多篇券商研报精华，涵盖国际宏观、国内城投债及A股策略三大维度。国际方面，美国就业与景气数据超预期，但美联储内部政策分歧加剧，市场预期波动。通过量能指标分析，发现成交额拥挤度触顶回落，小盘及价值板块热度抬升，剩余流动性框架可有效预判大小盘风格切换。国内方面，2025年城投年报显示化债政策成效显著，债务增速放缓、结构优化且成本下降，但存量规模大、短期化风险高及内生造血能力弱化仍是主要挑战，需深化体制机制改革。策略方面，A股近期极致轮动源于宏观不确定性与产业主线缺位，随着9月宏观数据落地及AI产业新催化涌现，市场预期有望收敛，景气投资逻辑将回归，AI算力硬件及高端制造出口链受益。