富祥股份-300497-公司深度报告：盈利修复拐点显现，微生物蛋白赛道空间广阔.pdf

经历前期经营承压后，富祥股份于2026年上半年实现扭亏为盈，业绩拐点明确，主要受益于锂电添加剂量价齐升，叠加医药业务恢复及降本增效。目前公司已形成医药制造、锂电池电解液添加剂和微生物蛋白三大业务布局。

医药基本盘盈利修复

公司是国内舒巴坦、他唑巴坦等酶抑制剂产品的龙头企业，并具备较为完整的碳青霉烯产业链布局。随着6-APA等核心原材料价格处于相对低位，叠加部分酶抑制剂产品提价、哌拉西林扩产、三氮唑跨领域应用及工艺降本，医药业务盈利能力有望持续修复。2026年上半年医药制造业务实现收入4.37亿元，同比增长12.05%，毛利率进一步提升至20.87%。

锂电添加剂量价齐升

新能源汽车及储能需求增长叠加行业库存消化，推动VC、FEC供需格局改善和价格中枢回升。2026年上半年公司电解液添加剂业务实现收入4.45亿元，同比增长266.06%，毛利率大幅提升至52.52%。公司持续推进现有产能优化和FEC扩产，并加快客户认证及供货导入，锂电添加剂业务有望延续量利增长。

微生物蛋白培育新增长曲线

微生物蛋白兼具高蛋白和低脂肪特性，生产过程具有资源消耗低、生产周期短及不依赖耕地等优势。公司聚焦丝状真菌蛋白方向，依托自主菌株和液体深层发酵工艺开发未冉®蛋白，产品已取得国内新食品原料准入及多项海外认证。公司现有年产1200吨产业化产能，并持续推进年产2万吨微生物蛋白及5万吨氨基酸水溶肥项目建设。预计公司2026至2028年归母净利润分别为6.7、9.9、13.1亿元。