通信行业综述：AI算力景气延续，持仓再创新高，云厂商资本开支持续加码.pdf

2026年上半年，通信行业在AI算力需求爆发的驱动下，呈现出“新兴板块高增、传统板块承压”的结构性分化格局。中信建投证券发布的行业综述报告指出，A股通信板块2026H1营收同比增长5.83%，归母净利润同比增长6.14%，整体盈利能力保持稳健。

在细分领域，AI相关硬件表现极为抢眼。测试仪器、GPU/ASIC、光模块/光器件板块归母净利润分别同比增长549%、401%和147%。2026Q2，线缆板块归母净利润同比增长205%，光纤光缆景气度持续提升。相反，受增值税调整及传统业务成熟影响，三大运营商2026H1营收同比下降1.53%，归母净利润同比下降6.75%，业绩面临明显压力。

资本市场层面，公募基金对通信行业的配置热情高涨。2026Q2公募基金通信行业持仓市值占比达11.56%，创历史新高，持仓高度集中于中际旭创、新易盛等光通信龙头企业。截至2026年9月1日，申万通信指数PE-TTM为57.04，处于历史高分位，反映市场对未来AI算力的强烈预期。

从全球视角看，北美四大云厂商（Amazon, Microsoft, Google, Meta）2026Q2合计资本开支约1712亿美元，同比增长78.6%，预计2026年全年总资本开支约7325亿美元，且2027年仍将保持较快增长。英伟达FY2027Q2业绩超预期，并给出FY2028营收同比增长约70%的指引，进一步印证了全球AI算力资本开支的上行周期。此外，全球大模型进入快速商业化阶段，Anthropic、OpenAI等头部企业ARR大幅增长，带动推理算力需求持续攀升。国产算力芯片厂商如寒武纪、壁仞科技等营收亦实现爆发式增长，供应链自主可控趋势加强。