工程机械行业2026年中报总结：汇兑波动难掩亮眼的经营底色，继续坚定看好β持续性.pdf

2026年中国工程机械行业呈现“基本面强、股价弱”的背离格局。尽管板块指数年初至今跑输大盘，但行业β全面景气趋势未改，头部企业营收稳步增长，经营质量显著提升。本报告通过对15家A股工程机械样本企业中报数据的深度解析，揭示了汇兑波动背后的真实经营底色。

核心财务表现：2026年上半年，板块营收2403.06亿元，同比+12.7%，其中内销+7.46%，外销+15.32%，内外需双核驱动。归母净利润187.63亿元，同比-5.28%，利润承压主要系人民币升值导致财务费用率同比激增3.54pct，而非主业恶化。值得注意的是，板块经营性现金流净额达190.70亿元，半年度净现比首次突破1.07，显示回款能力增强，经营质量处于历史高位。

行业景气度验证：挖机作为先导指标，1-8月内销同比+17.35%，出口同比+31.79%，大超市场预期。出口超预期源于新兴市场持续景气与欧美发达市场库存去化结束后的需求共振。外资龙头卡特彼勒数据显示全球建筑机械收入同步增长，佐证了2026-2030年全球工程机械上行周期的开启。

投资观点：当前板块公募持仓降至低配水平，抛压轻、赔率高。随着汇损基数压力减弱，预计下半年将迎来EPS与PE共振。建议重点布局具备出海优势的整机龙头（三一、徐工等）、受益景气度蔓延的零部件厂商（恒立液压等）以及具备锂电化、国际化α的高机/叉车企业（浙江鼎力等）。