化工行业2026年中报告总结：业绩修复，兼顾周期弹性与科技成长叙事.pdf

上传者：旺*
时间：2026/09/12
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全球化工行业在经历2022-2025年的深度调整后，于2026年上半年迎来明确的业绩修复拐点。财通证券最新研报显示，基础化工板块整体营收同比增长8%至3.4万亿元，归母净利润同比大增68%至1705亿元，二季度同环比改善显著，标志着行业盈利能力进入上行通道。

核心观点与数据表现

本次修复并非普涨，而是呈现结构性分化。传统周期领域中，钾肥和聚氨酯表现最为亮眼。钾肥受全球供给偏紧、进口长协成本刚性及国内供需错配影响，打破季节性规律，上半年净利同比激增114.2%，毛利率提升至65.6%。聚氨酯则因进口货源减少和原料成本上涨，净利同比增长79.5%。与此同时，科技成长叙事成为新引擎，AI相关材料（电子布、MLCC等）及受益“反内卷”政策的涤纶板块受到市场追捧，其中涤纶净利同比增幅高达329.2%。

运营效率与投资逻辑

尽管业绩回暖，但行业运营仍存隐忧。应收账款规模同比上升20.5%，显示资金占用压力犹在；而在建工程同比下滑10%，表明产能扩张趋于理性。投资建议方面，报告主张“兼顾周期弹性与科技成长”：一方面关注供需改善明确、具备涨价能力的周期龙头；另一方面布局估值回调后具备性价比的AI材料及新兴赛道。风险提示涵盖需求下滑、油价波动及贸易政策变动。