盐湖股份-000792-钾、锂板块维持高景气，2026上半年业绩高增.pdf

2026年上半年，受全球钾肥价格回升及锂盐产能释放驱动，盐湖股份（000792）迎来业绩爆发期。公司实现营业收入130.52亿元，同比增长79.88%；归母净利润61.69亿元，同比增长137.88%。

核心业务表现：

氯化钾业务方面，受益于海外减产及需求提升，价格维持高位。上半年氯化钾营收71.37亿元，同比增长31.42%，销量大增26.41%至224.74万吨，毛利率提升至62.59%。公司作为全球唯一集齐全部氯化钾加工技术的企业，凭借察尔汗盐湖资源稳居行业龙头。

碳酸锂业务方面，随着4万吨/年基础锂盐一体化项目投产及五矿盐湖并表，公司锂盐总产能提升至9.8万吨/年。上半年碳酸锂营收56.01亿元，同比激增255.53%，毛利率高达83.46%，成为利润增长的核心引擎。

财务与估值：

公司费用控制良好，资产负债率仅14.07%，财务结构稳健。基于钾肥紧平衡与锂盐高景气度，预计2026-2028年归母净利润复合增长率为19.50%。给予2026年15倍PE，目标价32.85元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

需警惕钾肥、碳酸锂价格下行风险，以及新能源与农化需求波动带来的不确定性。