国防军工行业2026半年报总结：业绩逐步回暖，基本面逻辑不改行业趋势向上.pdf

国防军工行业在经历前期业绩阶段性承压后，于2026年上半年展现出明确的触底回升态势。申万宏源选取分布于军工产业链上中下游及各细分板块的118家标的作为样本，对2025年报及2026年半年报进行了全面复盘。

业绩回暖与板块分化

2026年上半年，军工行业实现营收3244亿元，同比增长4.88%；归母净利润216亿元，同比大幅增长30.16%。各装备板块业绩呈现分化，航海装备板块表现最为亮眼，2026H1营收和归母净利润同比分别增长20.4%和129.1%，对行业贡献占比跃居首位；航空装备板块仍处于深度调整期，营收与利润同比分别下降7.8%和25.0%。

产业链传导与盈利能力

产业链上下游业绩有序传导，下游总装环节2026H1归母净利润同比激增85.0%，而上游原材料/元器件环节受传导节奏影响同比下降20.8%。盈利能力方面，2026H1行业整体毛利率升至20.10%，净利率升至6.67%，较同期均有上升。其中军工电子板块盈利能力行业领先，毛利率达35.77%。

营运指标验证景气度

2026H1行业预收账款及合同负债同比增长37.37%，其中下游总装环节大增69.65%，航海装备板块增长88%，印证了终端需求的强劲释放。存货与应付账款亦保持稳定增长，表明企业正积极备货应对充足订单。

投资方向聚焦

报告指出应关注内需增长与技术外延双轮驱动的投资机会。内需端聚焦智能化/信息化、无人装备与反无系统、两机产业及消耗类武器；外延端看好军贸新格局、商业航天、大飞机国产替代、低空经济、可控核聚变及深海科技等新兴领域。