家电行业1H26中报总结：路在全球化.pdf

2026年上半年，中国家电行业在内销承压与成本上行的双重考验下，呈现出“路在全球化”的核心发展主线。财通证券发布的这份家电行业中报总结报告，系统梳理了白电、黑电、小家电及厨电等细分板块的经营数据与财务表现，揭示了外销拉动与结构升级对行业基本面的支撑作用。

内外销格局分化

收入端数据显示，外销已成为家电行业稳增长的核心支柱。上半年行业整体收入实现稳健增长，二季度单季外销增速进一步抬升，有效对冲了内销市场的压力。内销方面，受去年以旧换新政策带来的高基数扰动，上半年空冰洗等白电品类线上线下销售普遍承压，但7至8月高频数据显示单月同比及两年复合增速均已转正，内需边际修复趋势确立。外销方面，冰洗出口量同比实现双位数高增，小家电凭借清洁电器等品类在海外市场的竞争力，外销收入同比增长达24%。

子板块业绩表现

上半年家用电器行业总营收8619.0亿元，同比微降0.8%，归母净利润655.0亿元，同比下降6.9%。板块间分化显著：黑电板块表现最优，受益于Mini LED渗透率提升及大尺寸化趋势，营收同比增长5.4%，归母净利润大幅增长43.9%；小家电板块营收同比增长5.0%，其中清洁电器出海贡献显著；白电板块营收同比下降1.6%，处于内销压力与成本上行的压力测试期；厨电及上游零部件板块则受地产后周期及整机需求偏弱影响，表现相对低迷。

成本压力与供应链应对

盈利端面临的核心挑战来自原材料价格及汇兑波动。二季度LME铜、铝价格同比分别大涨40.0%和45.9%，叠加AI算力需求爆发导致存储芯片等电子元器件供给紧张、价格上行，行业整体毛利率同比下降0.3个百分点至23.7%。面对成本压力，各子板块备货策略出现分化，部分受芯片涨价影响的品类主动加大原材料备货力度，同时企业通过扩大备货、产品结构调整、提价控费等方式进行对冲。此外，人民币进入升值通道也对出口链企业的汇兑收益形成压制。

下半年展望

报告指出，下半年外销景气度有望延续，头部家电企业海外在手订单保持较好增长，空调受拉美低基数效应支撑，扫地机、投影等小家电出海动能依然强劲。内销端随着政策扰动消退及终端动销回暖，收入端将持续改善。同时，7至8月部分原材料涨幅已现回落，预计下半年成本压力将环比缓解。报告建议重点关注具备全球化布局与产品结构升级能力的头部标的，包括TCL电子、海信视像、美的集团、格力电器、海尔智家等。