医药行业投资观点&研究专题周周谈·第192期：医药零售，6M26实体药店市场分析.pdf

2026年6月中国实体药店单月零售规模为487亿元，同比基本持平，环比微降1.0%，整体处于弱复苏通道。2026年上半年累计零售规模达2958亿元，同比基本持平，恢复态势稳健。医药零售行业正处于改革深化与格局重塑的关键阶段，落后供给持续出清，头部企业加快合规化转型，并购整合有望加速。

客流与客单价呈现背离走势

2026年6月店均客流量为1616人次（含O2O配送），同比提升9.0%，连续多月实现正增长，线下消费场景持续恢复。但平均客单价约为70.0元，同比下降4%，主要受药品比价政策深化、集采常态化及消费理性化趋势影响。

品类结构分化加剧

上半年药品销售占比进一步提升至82.9%，同比增加1.4个百分点。非药品类全面承压，保健品累计同比下滑11.1%，中药饮片下滑9.4%，医疗器械下滑5.8%。化学药TOP20品类6月同比增长9.2%，糖尿病用药、抗肿瘤药、免疫抑制剂等表现突出；中成药TOP20品类同比下滑5.3%，面临品类老化与政策压力等多重困境。

药店板块迎来三重底共振

药店板块基本面底、政策底与估值底均已显现。自2025年四季度起同店改善趋势明显，2026年一季度多部委鼓励行业并购及多元化经营，龙头企业市盈率回落至13倍左右的历史低位。预计2026年头部企业EPS增速达双位数以上，PE有望修复至15-18倍。

医药全板块投资主线

除医药零售外，报告梳理了创新药出海授权金额创新高、CXO重磅品种集中兑现、原料药产业向上拐点明确、医疗器械招投标恢复性增长及国产替代加速、生命科学上游盈利弹性释放等核心投资逻辑，并更新了国家医保局创新器械价格预立项制度、FDA加速IND试点等行业最新政策动态。