计算机行业专题研究：2021&22Q1关注产业变革.pdf

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时间：2022/05/05
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计算机行业专题研究：2021&22Q1关注产业变革。计算机行业：2021 样本公司收入同增 12.7%，扣非净利润同比-3.8% 2021 年年报及 2022 一季报已披露完毕，我们对计算机行业 282 家样本公司进行了统计。样本的选择主要考虑数据完整性和业务相关性等因素。2021 年，样本公司收入体量为 7379 亿元，同比增长 12.7%，相比 2019 年增长 20.6%；毛利率 30.9%，同比下滑 0.6pct；归母净利润为 318 亿元，同比增长 4.5%，相比 2019 年增长 13.1%；扣非归母净利润为 166 亿元，同比下降 4%，相比 2019 年增长 17.0%。建议关注下游需求释放及出现产业变革的行业及公司，推荐：中控技术、宝信软件、柏楚电子、用友网络、金山办公、广联达、同花顺、恒生电子、石基信息。

费用端：研发投入继续加大

从费用端来看，2018-2021 年，样本公司销售费用率为：8.0%、8.2%、7.9%、 8.1%，管理费用率分别为：7.0%、6.6%、6.2%、6.4%，研发费用率分别为：8.3%、9.0%、9.4%、10.0%，研发费用投入呈现明显的上升趋势。单季度来看，19Q1/20Q1/21Q1/22Q1，样本公司销售费用率分别为：8.4%、 9.4%、8.8%、8.2%，管理费用率分别为：7.9%、8.5%、7.7%、7.4%，研发费用率分别为：9.1%、11.4%、11.0%、11.3%。22Q1 销售费用率、管理费率、研发费用率同比分别提升：-0.6、-0.2、0.3 个百分点。2021 年及 22Q1 研发投入加大是行业普遍现象。

细分领域：工业软件与智能驾驶景气度最高最持续

从 2020-2021 年收入的两年平均增速看，增长较快是的工业软件、非银行金融 IT、基础软件、汽车软件，复合增速 28.1%、25.3%、25.1%、20.9%。 20Q1-22Q1 单季收入复合增速较高的为工业软件、汽车软件，为 36.0%、 33.8%。净利润角度看，1）汽车软件 2019 年扣非净利润实现由负转正；2）汽车软件、工业软件、非银行金融 IT 领域 2020-2021 年扣非净利润保持高速增长，与这些行业所处于产业变革阶段有关。22Q1 单季度看，医疗 IT 扣非净利同比增速达 52.9%，汽车软件、工业软件、非银行金融 IT 扣非净利润持续增长。其余领域均出现净利润同比下滑，或与一季度疫情反复相关。