医药行业2021年全景复盘：疫苗、创新药、创新器械.pdf

医药行业2021年全景复盘：疫苗、创新药、创新器械。本报告主要围绕疫苗、创新药、创新器械三个板块针对 2021 及 2022Q1 上市公司表现进行深度复盘，挖掘细分赛道投资机会。核心观点包括： 疫苗板块：疫情催化国内外疫苗行业迅猛发展，关注国产重磅疫苗放量 情况。1）政策端：2021-2022 国内疫苗行业政策接连出台，从供给端和 需求端对疫苗行业进行系统化调整，一方面鼓励新型疫苗研发、疫苗产 品出口，另一方面调整疫苗接种政策，鼓励疫苗接种。疫苗行业再度迎 来利好政策聚焦；2）企业端：受疫情影响国内外疫苗企业业绩受到冲击， 但整体仍稳中有升，企业丰富的产品结构、强大的研发与销售能力是业 绩的重要保证；3）产品端：各大品种疫苗受疫情影响表现不一，流感、 脑膜炎、23 价肺炎等受疫情影响严重，而 HPV、13 价肺炎结合疫苗由 于受众广，渗透率低仍实现迅速放量，预计 2022 年仍将保持高速增长。

创新药板块：创新管线同质化竞争加剧，关注头部企业及国际化发展大方向。1）政策端：医保谈判等政策倒逼企业创新，头部企业成为最大获 益者。2021 年创新药企受集采、一致性评价、新一轮医保谈判等政策的 推进，内部分化进一步加剧，2022 年创新药领域提前布局并具备研发实 力的头部企业有望获益。2）药企端：创新管线同质化竞争加剧，国际化 是创新药行业发展大方向。本土创新力量崛起并同 Big pharma 产品加速 进入国内市场，国产替代与国际化的浪潮即将到来。企业积极按照国际 标准参与全球竞争，提高自身商业化能力将有助于创新药企可持续发展。 3）新兴疗法：CAR-T 细胞是最有前景的癌症免疫治疗手段之一，基因编 辑技术的发展以及其他免疫靶点药物的开发，有望在未来治愈更多疾病。

创新器械版块：医疗新基建将加速行业发展进程，国产化率提高、技术 的迭代更新仍是医疗器械投资的长期主旋律。1）政策端：2020.3 以来国 内进入加速 ICU 病房、传染病医院、发热门诊等设施建设的医疗新基建 阶段，各地政府也开始着手准备相关抗疫设备和物资的战略储备工作； 2）供给端：复杂多样的基础学科、底层技术稳定但产品持续迭代的研发 路径、高端精密仪器的制造工艺、多年临床经验的积累等因素均使得医 疗设备行业的护城河极深；3）需求端：医疗的需求本质上是由人口老龄 化、人民群众对优质医疗资源的需求会永续性地稳定增长，但难以短期 爆发，这使得医疗设备行业无明显周期性特征。