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巨子生物招股说明书解析。以重组胶原蛋白为核心，以可复美+可丽金两大拳头品牌为支撑的国货之光。公司(成立于2000年)是中国 基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的先行者和领军者，旗下品牌可丽金和可复美分别是2021年 中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌。2019-2021年公司实现营收9.57/11.9/15.52亿元，净 利 润 5.75/8.26/8.28 亿 元 ， 2020/2021 年 收 入 同 比 增 长 24.35%/30.42% ， 净 利 润 同 比 增 长 43.65%/0.24%，其中可丽金和可复美两者合计贡献了80%+的营收，且呈逐年增加趋势。从盈利能力角 度看，2021年公司毛利率和净利率分别为87.24%和53.34%，均高于同业可比公司。

美丽健康领域前景光明，重组胶原蛋白应用广泛，需求有望持续增长。2017-2021年中国重组胶原蛋白 产品市场规模从15亿元增长至108亿元，CAGR高达63.0%，重组胶原蛋白可广泛应用于功效性护肤品、 医用敷料、一般护肤品、肌肤焕活应用、植入型医疗器械等。2021年公司以10.6%的销售份额位列专业 皮肤护理市场第二，以37亿元的零售额位列在功效护肤品细分市场第三，以23亿元的零售额位居在医用 敷料细分市场第二。

双轨销售策略销售额继续增长无忧，领先技术驱动产品创新，高质量、大规模量产，计划继续扩大产线 续航。“医疗机构+大众消费者”双轨销售策略实现全渠道销售和经销网络丰富，其中线上直销销售额已 由2019年的1.58亿元增长至2021年的6.44亿元，占总收入比例持续增长。此外，公司拥有多项独家专 利，85项在研产品(包括53种功效性护肤品、16种医用敷料、2种生物医用产品、7种功能性食品及3种特 殊医学用途配方食品）。提供跨皮肤类型、应用场景及消费者群体的多品牌产品组合。产能优势明显， 目前，公司重组胶原蛋白和稀有人参皂苷的年产能分别为10,880千克和630千克，产能利用率呈逐年上升 趋势。2019-2021年重组胶原蛋白产能利用率从69.8%增长至83.5%。稀有人参皂苷产能利用率从26.4% 上升至83.3%，公司将进一步扩大生产线提高产能以更好的享受行业红利。