新能源汽车行业2022年中期投资策略：底部逐步确立，轻舟已过重山.pdf

上传者：楚**
时间：2022/06/14
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新能源汽车行业2022年中期投资策略：底部逐步确立，轻舟已过重山。新能源汽车：2022 年全球景气有望延续：在政策、供给、成本等多因素共振的刺激下，全球新能源汽车市场景气高企，2021 年销量大幅增长。 2022 年上半年受疫情、俄乌冲突等影响，短期消费端需求不确定性加大，行业景气性受到影响。2022 年下半年随着国内疫情退去，地补政策出台，行业景气有望逐步回升。碳中和背景下海外利好政策频出，主流车企电动化进程加速，高质量供给接踵而至，新能源汽车需求景气度有望持续向上。我们预计 2022 年中国、海外新能源汽车销量分别约 550 万辆、370 万辆，同比增速分别为 56.21%、32.61%；全球新能源汽车销量约 920 万辆，同比增长 45.77%，对应动力电池需求量约 450GWh，同比增长 52.03%。

动力电池：领先梯队格局形成，4680 推动产业链升级：动力电池全球领先梯队与国内一超多强格局形成，宁德时代已进入海外主流车企供应链，具备全球竞争力；国内二线电池企业海外客户开拓取得一定的进展，有望实现突围。4680 电池加速落地，有望驱动产业链升级。磷酸铁锂电池装机量实现反超，三元电池路线清晰，高能量密度优势不改，长期市场份额有望占优。动力电池涨价将逐步兑现，部分材料价格回落，底部确立，二季度盈利有望迎来拐点。

中游材料：原料价格波动较大，产业链一体化趋势明显：2021 年新能源汽车终端需求大增，对上游供应链产生较大供给压力，2022 年上半年部分材料短期缺口仍存，价格上行明显。短期供给与需求的不稳定性加剧行业周期性和格局变化，原材料价格波动较大，部分环节成为产能瓶颈。产业链中游产能快速扩张，龙头企业受益于技术积累和产业链一体化布局成本控制能力较强，但盈利能力仍受到一定影响。下半年负极和石墨化产能逐步释放，全年预计维持紧平衡。隔膜、铜箔环节受制于技术、设备、扩产周期等因素，供给提升幅度有限，全年供需格局仍较为紧张。