国联证券（601456）研究报告：机制、人才、战略、业务、财务亮点纷呈.pdf

国联证券（601456）研究报告：机制、人才、战略、业务、财务亮点纷呈。中信系高管主政，招精兵引悍将，员工持股锁定人才，大力推动业务升级。 公司股东背景简单，实控人无锡国资委，全力支持管理层经营。公司频繁的 资本运作节奏深谙市场规律，目前拟推进员工持股计划。公司战略布局紧跟 市场热点：零售经纪业务端转型财富管理，机构业务狠抓衍生品业务，企业 端拼接资源实现投行投资联动。公司背靠长三角，立足本地，从牢固的区域 产业资源和丰富的零售客户基础出发谋求快速成长。

财富管理业务一边通过 B-B-C 模式谋求快速发展，同时夯实资产端和客户端 积累实现业务蜕变。管理层精选基金投顾赛道为突破，是首批获得基金投顾 试点资格中惟一中型券商。渠道端抓住中小行资产端与渠道端能力不匹配特 点及互联网理财整改规范契机，切入银行和中小互联网机构合作拓客；资产 端协同多部门打造精品投顾品牌，客户端在管 AUM 超百亿居行业前列。

机构业务直抓高精尖衍生品业务，公司 19 年开始布局场外衍生品业务，20 年场外期权收入进入行业前 20 位。21 年场外期权收入 2.8 亿，累计签约场 外期权和收益互换名义本金同比增 2.4 倍。目前是 8 家一级交易商之外市场 上最活跃交易者，正在积极争取一级交易商牌照扩大业务影响。公司 22Q1 逆势实现投资收益 2.1 亿，同比增长 26%，客需类衍生品业务功不可没。

投行业务逐步进入项目兑现阶段，有机制有人才有资源有眼光。公司大力招 兵买马，积极引入头部券商投行团队驱动投行业务发展，21 年投行收入 5.1 亿，同比增长 85%，其中股权承销规模同比增长 3 倍。22Q1 收入 1.6 亿， 同比增长 92%。公司凭借人才的基础优势并且充分借力区域资源优势，以地 区基金为抓手，投行投资联动，实现跨越式发展。