军工行业国企改革专题报告：如何看待军工行业股权激励的投资机会？.pdf
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- 时间：2022/06/30
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军工行业国企改革专题报告：如何看待军工行业股权激励的投资机会？股权激励概况：国企改革全面深化，军工行业股权激励稳步推进，激励效果普遍显著。1）激励政策：国企改革进入深化落实阶段，股权激励作为国企改革的重要环节，近年来相关政策不断 完善，激励限制大幅放宽；2）激励潜力：军工行业国企数量较多（占比49%），但实施股权激励企业 的数量仍占比低（占比30%），国有企业具较大提升空间；3）激励效果：股权激励激发内部活力，为 长期业绩增长提供坚实保障，股价具有超额收益。
业绩提升路径：殊途同归，股权激励促进产业链各个环节企业业绩释放
1）股权激励前置条件：外部处于良好外部环境，具备鼓励性股权激励政策和健全的金融管理制度，内 部则是股权结构和公司治理结构完善，企业管理制度健全，财务指标相对稳定；2）股权激励掘金路线： 近几年国改以来，越来越多的企业实施股权激励的条件得到满足，从各产业链环节选取典型军工企业进 行复盘，挖掘股权激励前后的业绩提升之道。
各环节企业业绩提升路径：1）以中航沈飞为代表的主机厂，下游确定性订单增加助力规模效应显现， 盈利能力改善空间大；2）以中航光电为代表的一级配套商，军民品拓展力度持续加强，市场占有率稳 步提升，提质增效促使业绩提升；3）以振华科技为代表的二级配套商，聚焦主业，产品结构不断优化， 叠加内部效率提升，促进业绩快速增长。
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