城投区域分析手册之天津篇：如何看待天津债务包袱.pdf

城投区域分析手册之天津篇：如何看待天津债务包袱。一、经济和产业：天津市经济实力在全国排下游，滨海新区贡献 了全市经济体量的近五成。天津市经济实力全国排第 24 位，近两 年经济增速低于全国均值。滨海新区经济实力远高于其他地区， 2021 年滨海新区 GDP 实现 8760.2 亿元，对全市 GDP 的贡献率接近 50%，除滨海新区外，其他各区 GDP 大多集中在 500-1000 亿之间。 天津市的主导产业为石油化工、装备制造和汽车，市内上市公司 中，中远海控、TCL 中环、海光信息市值超过千亿。

二、财政情况：天津市财政实力位于全国中下游，滨海新区一般 公共预算收入显著高于其他区，并且整体财政自给率较高，财政 质量较好。各区税收贡献度较高，税收贡献度提升至 76%，同时各 区综合财力对上级补助依赖度不高，转移性收入占综合财力的比重 在 14%左右。

三、债务压力：天津市债务问题突出，显性债务压力很重，2021 年债务压力有所抬升。天津市政府债务率均值在 240%，多数政府 债务率均超 100%，其中宁河区政府债务率超过 500%。从广义债务 率来看，广义债务率均值在 453.2%，东丽区和蓟州区债务压力最 重，广义债务率均超过 1000%，其次为滨海新区、宁河区、北辰区 和静海区，广义债务率超过 500%。

四、城投信用：天津市共 60 家发债城投平台，存续债券余额合计 3648.4 亿元，存续债主要集中在滨海新区，但滨海新区融资对发 债依赖度不高，北辰区和静海区融资对发债依赖度较高。天津市 城投债发行增速相对稳定，债务压力大，市场对天津认可度较低， 发行成本中枢上行，发债成本整体偏高。

五、天津信用环境透视：天津市债务压力主要集中在地方国企， 2018 年以来，天津市政建设、天津物产集团子公司、天房集团先 后违约。这对天津市信用环境，尤其国企信用环境影响较大，天 津市城投发行短期化明显，2021 年城投债平均发行期限降至 1 年 左右。天津市政府虽在积极化债，但不论是通过国企资产整合、 国企转型改革等方式提升国企发展质量，还是通过恳谈会加大银 行资源倾斜，目前成效并未体现。