化妆品行业2023年度投资策略：格局优化，头部加强.pdf
- 上传者：张**
- 时间：2022/11/30
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化妆品行业2023年度投资策略：格局优化，头部加强。受疫情封控及22H2消费整体偏弱影响，2022年1-10月化妆品社零同比-3%。总体看，在渠道红利&核心消费者渗透趋缓、以及 消费力整体偏弱背景下，行业增速中枢阶段性回落，但格局显著优化，头部国货增长显著好于外资集团和新锐品牌。参照韩国 21世纪初发展阶段，本土头部化妆品品牌有望迎来份额提升的黄金时期。
趋势：把握结构机会，走向多品牌
消费者认知改变，功效化为长期趋势，关注细分品类创新及洗护升级趋势。渠道端抖音快手等尚处红利期，同时我们认为头部 国货依托产品放量、有望维持竞争力。品类格局中，国货突围精华、面霜、眼霜等高阶品类。另外多家上市公司子品牌培育迎 来突破，逐步开启本土美妆集团品牌矩阵发展逻辑。
展望2023：先成长、后价值
展望2023，品牌端竞争格局优化趋势预计将延续，以功效护肤为代表的红利赛道、多品牌矩阵的打造，为国货龙头公司重点突 围方向，此外关注处于渠道/产品调整期的品牌边际变化。上游代工此前面临疫情扰动、原材料涨价等因素业绩触底，目前估值 低位，预计边际改善有望带来较大弹性。建议年初关注低估值弹性标的，全年仍建议配置趋势向好的龙头公司。
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