美国基金市场繁荣发展的借鉴与启示.pdf

上传者：风****
时间：2022/12/02
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美国基金市场繁荣发展的借鉴与启示。美国基金市场是全球最成熟管理规模最大的基金市场。美国基金业稳健发展，根据资本市场变迁，产品种类逐渐丰富。1907 年，美国第一只封闭式基金成立，1924 年，第一只开放式基金成立，随着积极市场发展和监管体系的完善，截至 2021 年底，受监管基金的总净资产为 71.1 万亿美元，受养老金计划影响，家庭投资是美国基金资产的主要来源之一。美国基金产品的兴衰与资本市场联系紧密，经历了股票型基金、货币市场基金、债券型基金等几个阶段，最后重回股票型基金阶段，但目前存在主动转被动的趋势。

基金竞争格局头部化，大型基金管理者在细分领域构建竞争壁垒。过去 10 年，美国大型基金集团管理的共同基金和 ETF 资产的集中度有所提高，2021 年，美国前 5 大资产管理企业管理规模占比达 54%，资源都向头部集中趋势明显。在竞争加剧的情况下，行业领先的基金管理者差异化显著，例如贝莱德 (BlackRock Funds)是被动型投资管理基金的龙头，富达投资 (Fidelity Investments)以主动型投资管理见长，资本集团（Capital Group Companies）专注研究境外投资。

美国基金费率近 25 年持续下滑。近 25 年，美国共同基金费率一直呈下滑趋势，且股票型基金、债券型基金、混合型基金及货币市场基金四大类产品费率均下滑较大。主要原因一是美国基金费用支付方式改变，前端咨询费用转化为 12b-1，更多免佣产品相继推出；二是投资者对费率更加敏感，低费率产品吸引力增强，从而导致低费率产品占比提升，拉低整体费率；三是基金管理者主动降低费率，提升竞争力。虽然产品费率持续下滑，但由于资产管理规模扩大迅速，以及开拓其他创新服务，基金管理者的收入及利润在不断增长。