医药生物行业2023年度策略：抗疫复苏交替演绎，再平衡逐步加配拐点复苏类资产.pdf
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- 时间：2022/12/16
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医药生物行业2023年度策略：抗疫复苏交替演绎，再平衡逐步加配拐点复苏类资产。一、回首2022，医药板块呈现“W”形走势，10月后反弹幅度明显。回望2022年，截至2022.12.6，医药下跌18.96%，沪深300下跌19.68%，跑赢沪深300，在28个申万一级子行业中涨跌幅排在第21位。具体2022年医 药板块类似“W”形走势，整体节奏看：市场整体弱势回调企稳，医药5月底开始反弹，消费医疗，创新药、疫情受损制造业相关标的表现突出。 再度 回调后，10月医药再次反弹，医药新基建、政策负向预期压制解除相关、中药以及抗疫工具包方向表现突出。
从个股角度来看：1）新冠相关表现突出，但方向与此前不同。与2021年我们统计相比，没有了防疫物资、CXO和疫苗等方向，主要是与治疗相关的 新冠小分子药物以及自主抗疫相关的中药相关标的，同时上半年表现较好的新冠检测标的，则不在前30之列。2）中药优质标的表现亮眼，尤其叠加 抗疫逻辑，表现更佳。涨幅30中，中药标的包含有12个，中药在2021年底表现后，2022年上半年有所回落，部分优质中药标的则较为坚挺，在10月 份医药板块反弹后表现突出，同时部分叠加抗疫逻辑的优质中药标的则表现更佳，以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团等都已创出年内新高。
二、海外药品市场和医疗服务复盘概览: 子领情况各不相同，有所分化。
海外药品市场复盘：一过性承压后迎来反弹，麻醉品等院内刚需恢复确定性较强。
海外医疗服务复盘：市场情绪较为乐观，整体趋势向上，局部波动与业绩情况关联性较高。
三、思辨当下，医药政策周期大复盘: 医药价格政策逐步优化，不确定因素已有所解除。
医药板块的价格政策周期是过去最大的压制因素和不确定性的来源，2018年以来支付端政策对行业的扰动冲击在逐步弱化。
药品板块中化药仿制药早期受影响较大，但随着存量消化后国产创新创造新增量，未来板块有望进入新的抬升期；
医疗器械部分集采启动较早领域所受影响已进入尾声阶段，而后续集采常态化的同时也在持续优化；另一方面，设备贴息贷款、鼓励进口替代等政策 将长期利于医疗器械行业发展。
医疗服务“双减”文件落地后政策风险担忧持续，但是政策鼓励社会化办医的态度没有改变，2023年政策彻底转向压制的可能性极小；
消费医疗集采范围确定扩大，但降价幅度相对温和，有望实现以量换价。
四、展望2022Q4-2023Q1：抗疫线聚焦“业绩强兑现”和“场景超预期”。
业绩强兑现：品牌轻症口服药&中药、上游中药材。强烈推荐以岭药业、康缘药业、珍宝岛。
场景超预期：在线诊疗。强烈推荐阿里健康、平安好医生、京东健康、固生堂。
新冠小分子、新冠疫苗、抗原检测、ICU器械、药店等子领域随着场景切换可能会反复演绎和轮动。
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