鑫磊股份（301317）研究报告：技术和品牌优势明显，打造空气动力设备领先企业.pdf

上传者：M*****
时间：2023/01/03
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鑫磊股份（301317-）研究报告：技术和品牌优势明显，打造空气动力设备领先企业。①公司深耕空气动力设备多年，产品远销多个国家和地区。公司成立于 2006 年，主要从事节能、高效空气压缩机、鼓风机等空气动力设备的研发、生产和销售。公司产品远销世界 100 多个国家和地区，广泛应用于机械制造、石化化工、矿山冶金、纺织服装、医疗行业、食品行业、水泥行业、污水处理、电力行业等工业领域以及家庭、商业场所等小流量空气动力需求领域。

②业绩稳步增长，产品结构不断优化。2018 年至 2021 年，公司营业收入分别为 75,2 85.51 万元、61,064.22 万元、73,175.82 万元、82,108.25 万元，2018 年活塞机大额促销单较多，导致 2019 年营业收入回落，2019 年至 2021 年营业收入复合增长率为 1 5.96%；同时，公司产品结构持续优化，离心式鼓风机自 2019 年进入市场后得到快速发展。2019-2022H1，离心式鼓风机占公司总营业收入的比重由 1.05%增长至 15.40%。

③不利因素渐退，盈利水平回归正轨。公司归母净利润从 2018 年的 0.53 亿元增长至 2021 年的 0.60 亿元，复合增速为 4.63%；2021 年因原材料价格上涨、美元兑人民币汇率整体呈贬值趋势等不利因素影响，公司 2021 年归母净利润同比略有下降；2022 年 1-6 月，原材料价格、汇率波动等不利因素逐渐消退，2022 年 1-6 月公司实现归母净利润 3,975.15 万元，同比增长 48.25%。

压缩机：市场稳步发展，高端压缩机国产替代推进。

①空压机产品类型众多，下游行业分布广泛。空压机是将原动机（通常是电动机）的机械能转换成气体压力能，并以较高的压力输出气源动力的系统，是实现生产工艺自动化的重要手段，空压机在装备制造、汽车、电力、医疗、纺织、光伏、半导体等领域广泛应用。

②中国空压机市场规模有望达 640 亿元。根据研究机构 Zion Market Research 的研究数据，预计到 2028 年全球空气压缩机市场规模将达到 424 亿美元，2021-2028 年的 C AGR 为 4.1%。根据前瞻产业研究院预计，2021-2024 年我国空气压缩机市场规模将保持每年增长 3%左右，2024 年市场规模将达到 640 亿元。

③竞争格局逐步优化，国产替代进程不断加速。以阿特拉斯、英格索兰为代表的外资品牌在我国空压机高端市场处于优势地位。以鑫磊股份、开山股份、鲍斯股份为代表的国产品牌逐步占领中端市场，并凭借价格优势和良好的售后服务，持续向高端市场渗透，逐步实现进口替代。