港股重点赛道七大猜想.pdf

港股重点赛道七大猜想。022 冬去，2023 春来。当前，无论是横向还是纵向比较，恒生指数的 估值均处于低位。展望后市，港股估值修复望来自两大驱动力：1）流动 性改善：主要得益于 i)美联储加息放缓，ii)中美审计监管合作持续推进、 中概股退市风险降低；2）基本面修复：主要得益于 i)疫后国内经济复苏， ii）经济政策大力支持细分赛道。我们认为，2023 年港股配置价值凸显， 坚定看好科技互联网、智能车及零部件、消费等板块的投资机会。

展望 2023，企业憧憬增长、竞争暗潮涌动。我们对互联网、智能车、消 费港股三大赛道提出七点猜想，试图对来年的赛道动态窥得些许线索。

猜想 1：网络广告迎来更大弹性。随着经济复苏的预期开始兑现，商家对 营销投放 ROI 的预期开始好转。从过往数据看，网络广告弹性大于电商。

猜想 2：泛电商的竞争来自抖快、也来自微信。一定程度上，平台的电商 体量决定了其广告收入的上限。对电商赛道的布局，将使得微信的广告、 支付等变现空间大大提高，因此是腾讯的战略必选项。

猜想 3：从电商到本地生活，信息流的下一站是货架。受限于电商加载率、 购买转化率，短视频信息流形态的交易额增长空间有限。抖音快手等不 论在电商、或本地生活方面，均会向货架形态延伸。

猜想 4：混动车型扛旗，2023 年新能源车渗透率达 40%。我们预计 2023 年新能源车整体销量约为880万台。其中，混动车型销量增速将达近70%， 销量超 260 万台，为新能源车增长核心驱动。

猜想 5：从海选赛进入淘汰赛，车企盈利难度升级。受行业竞争加剧、补 贴退坡及电池原材料价格高企影响，2023 年各车企净利润将承压，考验 其成本管控能力，尤其是尚未盈利的新势力车企的现金流水平。

猜想 6：智能座舱的春天率先到来。需求端，智能座舱成为消费者购车关 键要素。供给端，智能座舱较智能驾驶的技术成熟度更高、量产门槛更低， 有望成为智能化先行者。

猜想 7：餐饮龙头有望率先恢复，啤酒饮料收入盈利双回暖。基于稳中有 增的门店基数及持续优化的单店模型，我们认为在消费复苏后，餐饮赛道 中连锁龙头将率先恢复。同时，啤酒饮料板块有望迎来收入盈利双回暖。