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中国船舶租赁（3877.HK）研究报告：受益航运及新造船市场复苏，布局LNG清洁能源产业链。航运市场复苏，船舶租赁市场景气：船舶租赁交易已成为世界航运企业重要的融 资方式之一，中国的船舶租赁行业近年在业务规模、客户级别以及业务多样性方 面取得成就。全球航运产业格局变革，航运业产业资本和金融资本的融合趋势渐 强，更依赖专业性的经营性租赁或将成为船舶租赁行业新的业务增长点。当前， 航运业较为活跃，全球二手船交易市场和新造船市场复苏，航运企业对船舶产品 需求持续强劲，租赁行业充分享受周期红利。

中国船舶租赁勇于探索革新，享周期红利：公司充分发挥“懂船”的专业优势， 把握周期布局，形成具有独特竞争力的运营模式。近年来，公司积极承担改革先 锋重任，坚持高比例派息政策，通过风控体系完善、职业经理人改革、股权激励 计划等方式强化治理效能。2021 年度国有企业“双百行动”评价中，获最高评 价级别“标杆”。

LNG 赛道迎发展新机遇：随着天然气作为清洁能源价值凸显，全球供需量陡增， 流向的多样化和模式的灵活化利好 LNG 海运市场。短期看，LNG 贸易受地缘政 治影响不确定性增加；长期看，随长协项目的相继启动和二次选择、出口商多样 化的运输偏好和政策叠加下供需缺口的长期存在，LNG 贸易有望持续保持向上 趋势。2022 年 1-7 月，全球共订购 103 艘 LNG 运输船，突破历史新高，比 2021 年同期增长 184%。预计 2022-2024 年 LNG 船舶订单仍将保持较高水平。新造 船市场量价齐飞、供不应求的局面将外溢利好租赁市场发展。

中国船舶租赁海上清洁能源装备全产业链布局，获得先发优势：公司深耕 LNG 装备领域，截至 2022 年 6 月末拥有 LNG 船、LPG 船、超大型气体运输船（VLGC）、 大型浮式 LNG-FSRU 等 20 艘清洁能源装备，形成在业界独有的、完备的海上清 洁能源存储-运输体系，获得先发和成本优势。同时，通过与上下游企业建立战 略合作，全产业链布局 LNG 贸易链条。