电子行业2023年策略报告：周期复苏，否极泰来.pdf

上传者：2******
时间：2023/02/01
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电子行业2023年策略报告：周期复苏，否极泰来。2022 年电子行业整体表现弱势。截止 2022 年 12 月 31 日，电子行业指数（申万）累计跌幅为 36.5%，仅在 6-8 月份有一定的反弹，全年呈现波浪式下跌，大幅弱于沪深 300 指数。我们认为，随着 2022 年全年周期下行，板块进入周期底部，目前板块成长逻辑已由周期下行向周期复苏转变。

半导体：投资底+库存底+业绩底已现，否极泰来

我们从三个维度做了复盘，随着 2022 年行业下行，2023 年将是半导体制造业的投资低点，同时库存周期来看，2022Q4 开始行业进入到主动去库存周期，库存底部预计在 23Q2-Q3 到来，从景气周期来看，行业利润在 22 年开始下行，业绩底预计在 22Q4-23Q1 到来，行业底部信号清晰，2023 年迎来周期复苏。半导体设计我们建议把握三条主线：景气持续，新能源革命持续深化，关注汽车电动化、光伏、储能（模拟、功率（SIC））及军工特种领域；景气开启，安全成为二十大重点定调的发展方向以及汽车智能化网联化继续升级，关注信创服务器+汽车智能化领域（算力芯片、SOC、MCU、存储、以太网 PHY），景气反转，随着疫情管控放开，消费将重回复苏，关注消费相关领域（射频、数字 AIoT）。随着海外管制越来越严格，自主可控是本土半导体发展的长期主基调，尤其上游半导体制造和材料领域，建议关注供应链安全背景下的半导体设备和材料，以及国产化空间同样巨大的通用测试测量仪器的赛道，核心公司请详见我们正文部分。

消费电子：手机 PC 依旧创新不足，关注 IoT/VR/ 可穿戴等新消费

展望 2023 年，手机 PC 依旧缺乏创新，Counterpoint 预计在 2023 年上半年，智能手机行业将持续表现不佳，Q3 预计有所反弹，预计 2023 全年出货量 12.62 亿部，与 2022 年基本持平。创新相对较强的折叠屏手机销售较好，但还难以成为主流。2023 年苹果发布 MR 产品将进一步丰富 VRAR 的品牌阵营，带动行业生态发展，另外新冠后期健康监测是刚性需求，有望带动智能手表等可穿戴类电子产品消费继续增长。智慧城市和地产复苏也会带来 IoT 市场的回暖。因此整机方面我们建议关注 IoT，VRAR 以及智能手表等可穿戴类赛道。被动元器件和 PCB 方面库存从 22Q3 开始出现拐点，随着 23 年需求复苏将有望迎来行业反弹，激光设备产业链也会受益于下游积极复工复产周期向上，核心公司请详见我们正文部分。