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理财管理行业专题报告：起底摊余成本法理财，从监管规范到产品实践。资管产品选择摊余成本法计量，应当同时满足金融监管规定以及会计准则对金 融资产划分标准的要求。 1、金融监管：符合条件的特定产品类型+偏离度限制。 2、会计准则：SPPI 测试+以收取合同现金流为目标的业务模式+减值准备。 3、理财实践：银行业协会为理财产品的估值实务制定指引，按照同时满足金 融监管规定和会计准则的原则进行编制。

二、盘点摊余成本法资管产品现状

1、公募基金：货币基金（老牌现金管理产品，发行审批受限）、短期理财债基 （小众短期理财产品，个别公司存续）、摊余成本法定开债基（中长期摊余成 本法产品，仍在运作但发行审批停滞）、混合估值法封闭债基（按照资产估值 方法不同实行分单元管理，主要向零售客户发售）。 2、银行理财：现金管理类理财（对标货币基金整改完成）、半年以上定开理财 （已退出），符合条件的封闭式理财（应对赎回潮压力的理财创新方向） 3、各类货币型私募资管产品：对照货币基金或现金管理类理财采用“摊余成 本+影子定价”估值。

三、近期摊余成本法封闭式理财密集发行、混合估值法理财相继面世

根据不完全统计，以摊余成本法为宣介重点的理财产品合计涵盖 24 家理财机 构、29 个产品系列、197 支产品。此外，混合估值法理财产品也在探索发行。 1、基本情况：2022 年 12 月中下旬以来，股份和城商理财公司是产品发行的 先行军和主力军；风险等级以 R2 为主，封闭期多在 1 年及以上；多使用费率 优惠政策进行促销，主要体现在销售费率和固定管理费率。 2、宣介模式：（1）“摊余成本估值+持有到期策略”的运作模式为主，产品净 值波动较小，收益确定性较高。（2）中小银行及其理财公司产品的业绩基准相 对较高，拉长产品期限、加大非标投资力度等是主要方式。 3、实际估值方法：多数产品使用高比例的摊余成本法进行估值；个别产品明 确采取摊余成本法+市值法的混合估值方式，追求兼顾估值稳定（摊余成本法 资产）和增加收益弹性（市值法资产）的目标，不同比例设置体现偏好差异。