2023年建筑装饰行业春季投资策略：价值、主题、成长衍生交替.pdf

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时间：2023/02/22
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2023年建筑装饰行业春季投资策略：价值、主题、成长衍生交替。基建投资需综合考量政府投资意愿与投资能力，财政压力下基建央企有望肩负重任：从2018年“基建补短板”到 2022年“全面加强基础设施建设”，中央关于基建的投资定调逐步走向积极，但受制于地方财政压力大，基建项目落地出现一定阻碍。展望2023年，我们认为资金矛盾下，企业经营将会出现分化，基建央企凭借更大市场体量、更强市场竞争力和抗风险能力，有望跨越周期，走出属于自身的成长轨迹。同时，随着经济的逐步复苏、海外需求回暖，建筑产业变革以及海外工程二者机会同样值得关注，价值、主题、成长衍生交替！

三年报表修复完成，当前央企更具扩表空间与能力：2018年国资委提出杠杆率考核目标，八大央企平均资产负债率从2017年末76.2%降至2020年末72.9%。当前基建央企从降杠杆逐步转向稳杠杆，经历资产报表修复后的央企具备较强的扩表空间与能力，根据我们测算，以75%资产负债率为限，23年央企最大额外扩增负债4,590亿元。同时，股权融资放开叠加探索中国特色估值体系，进一步打开低估值基建央企想象空间。

一带一路十周年，共谱新篇章：2023年是提出“一带一路”倡议十周年，近年海外国家受疫情等因素影响经济承压，依托基建刺激经济必要性提升，同时地缘政治冲突频发，强化本土产业链安全的诉求进一步催化大型项目落地，海外需求边际回暖，我们对23年国际工程板块投资抱有期待。

绿色建筑有望带来建筑全产业链变革：建筑全生命周期碳排放占全国碳排放51%，建筑行业降碳对我国达成“双碳” 目标至关重要，发展绿色建筑是主要抓手。绿色建筑有望带来建筑材料、设计、施工安装以及生态园林企业的产业链各环节机遇，十四五期间铝模板、装配式均有较大发展应用空间。