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有色金属铝材行业研究：高附加值及再生铝赛道打开成长新空间。铝凭借其低密度、比强度高、耐腐蚀等优异特性在工业中广泛应用。双碳背景 下，低碳环保成为行业发展趋势，电解铝迎来产能天花板，同时2022年中国新 能源汽车分别完成产销704万辆/687万辆，同比分别增长96.9%/93.4%，新能源 汽车渗透率从2019年的5.4%升至2022年的25.6%，汽车的轻量化趋势和新能源 车渗透率的提升有望带动单车用铝量增加，引领铝材行业发展新方向。

再生铝成为铝材原料新选择

中国电解铝产能天花板为4500万吨，已建成产能4450万吨，电解铝产能几乎无 增长空间，空余产能缺口预计需要通过再生铝补充。政府出台多项政策支持再 生铝行业发展，规划到2025年再生铝行业年产量达到1150万吨。再生铝具备低 碳环保、降本增效等优势，对企业而言大力发展再生铝不仅降低了原料成本， 而且满足下游客户对低碳节能的要求，有效增强企业获客竞争力。

汽车轻量化道路清晰

汽车轻量化成为发展主流，铝密度低、强度高成为轻量化的理想材料之一，在 传统燃油车节能减排与新能源车增加续航上有着明显优势，汽车铝化趋势明 显。自特斯拉之后，多家车企跟进布局一体化压铸；同时，铝挤压材在汽车上 的渗透率有望继续提升；热处理为汽车板核心技术壁垒，核心设备多为国外垄 断，高资本投入提高了行业准入门槛，先入局者或将获得先发优势。

电池铝材兼高预期与高壁垒

新能源产业方兴未艾。铝箔可用作锂电池负极集流体，动力电池交付量提升带 动铝箔需求增长，同时铝箔在钠电池中可用作正负极集流体，钠电池的问世将 带动铝箔需求进一步旺盛。以麒麟电池为代表的新一代高功率动力电池对电池 热管理系统提出新要求，液冷是使用范围最广的降温方法之一，水冷板是液冷 的核心部件，水冷板突破性结构创新开启铝钎焊复合材料新时代。