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固定收益专题报告：固收资管产品与资本新规。（1）债基：遭遇债市大跌，债基规模在 22Q4 大幅下滑。各类债基中，仅被动指数 型债券基金资产净值逆势增长。债基 22Q4 对债券配置力度小幅减弱，以买入返售 金融资产为主的其他资产、现金资产市值占比均出现提升。各类债基在 22Q4 大多 采取了降久期、加杠杆的措施，最终 2022 年全年回报率来看，中长债基 22 年收益 率 2.44%，小幅优于被动指数型债基的 2.38%，优于短债基金的 2.22%；中长债基 与短债基金收益率差距显著缩小。

（2）货基：截至 22 年年末，货基资产净值规模合计 10.5 万亿左右，较三季度末的 10.7 万亿下滑约 2%。债券配置中进一步向存单集中，对其他各类债券配置比例下 滑。货基四季度区间 7 天年化收益率均值跟随资金利率变动，但上行幅度较小，基 本持平在 1.49%左右，较 21 年四季度仍然下滑 0.6%。

（3）存单指数基金： 22 年年末已存续的存单指数基金共 45 只，资金规模合计 1600 亿左右。22Q4 对存单配置比例上升至 88%左右相对高位，而对金融债、信用 债、国债配置比例均有下滑。存单指数基金全年回报率均值在 2.19%左右，低于被 动指数型债基整体中枢水平（2.4%左右），同时小幅低于短期债基（2.22%）。

（4）债券 ETF：22 年共发行 5 只，合计规模达 223 亿元，创历史新高。由于此轮 新发行政金债 ETF 可采用现金申赎方式，同时可以在交易所、银行间进行跨市场交 易，投资流动性较高，备受市场青睐。去年新发的 5 只均为政金债 ETF,其中 3 只为 国开债 ETF。收益方面，22 年债券 ETF 年度收益率均值在 0.48%左右，较 21 年 5.9%左右收益率显著下降，显著低于指数型债基整体收益率水平。

（5）理财产品：四季度债市波动引发的赎回潮对理财市场冲击较大，存续余额收缩 约 3 万亿，最终全年理财规模自 2019 年以来首次出现负增长。各类产品中，现金 管理类理财 2022 年收益率中枢在 2.2%左右，继续优于货基；同时固收+类、混合 类、权益类理财收益率分别为 0.7%、-2.1%、-14.6%，降幅均弱于公募产品，相对 而言投资更加稳健，抗跌能力更强。而纯债类产表现仍然不敌公募，2022 年收益率 在 1.2%左右，弱于中长债基的 2.44%以及短债基金的 2.22%。