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凌云光（688400）研究报告：战略聚焦机器视觉，赋能行业智能制造。为机器植入眼睛和大脑，致力于成为机器视觉与光电领域全球领导者 2002 年成立以来，公司一直以光技术创新为基础，长期从事机器视觉及光 通信业务，服务多个行业。目前，公司战略聚焦机器视觉业务，是可配置视 觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件的专业供应商。2022 年 7 月 6 日， 公司在上交所科创板成功上市，有利于公司进一步扩大规模，提升核心竞争 力。2018-2021 年，公司营业收入的 CAGR 达 20.12%，扣非归母净利润 的 CAGR 达 60.28%，销售毛利率维持在 31-35%之间，盈利能力稳定。

中国机器视觉市场潜力巨大，行业处于快速成长周期

中国市场已成为全球机器视觉市场规模增长最快的市场之一，为各厂商提 供了广阔成长空间。根据中国机器视觉产业联盟的统计，中国机器视觉行业 的销售额从 2018 年的 101.80 亿元增长至 2020 年的 144.20 亿元，复合增 长率达 19.02%。得益于宏观经济回暖、新基建投资增加、数据中心建设加 速、制造业自动化推进等因素，预计 2020-2023 年，中国机器视觉行业的 销售额将以 27.15%的复合增长率增长，2023 年销售额将达 296.00 亿元。

打造自主核心技术，持续布局自主业务和面向未来的赛道

公司坚持自主研发，打造自主核心技术，长期持续投入研发，取得了丰富的 成果。截至 2022 年 6 月 30 日，公司拥有 506 项境内专利，公司牵头或参 与制定并已发布的国家、行业、团体标准共 13 项。在核心器件方面，公司 具备较强的自研能力，同时结合投资布局和代理的补充，形成了系统全面的 器件资源优势。在光学成像系统研发上，公司长期以来立足行业应用，致力 于开发精准成像光学系统，提供对产品和缺陷的科学度量手段。在计算成像 技术方面，公司知识理性研究院建立“先进光学与计算成像”部，并与清华 大学联合开展新一代成像技术研究，在此领域将持续投入开展产品化预研。