海外投行资产管理差异化竞争研究：坚持综合金融优势.pdf

海外投行资产管理差异化竞争研究：坚持综合金融优势。全球资管市场持续集中，大型投行为重要参与者。全球资管业务发展已较 为成熟，近年来资金净流入相对放缓，市场表现驱动全球资管市场稳定扩 张。行业马太效应显著，行业资管规模 CR20 集中度由 2012 年的 41.4% 提升至 2021 年的 45.2%。头部格局较为稳固，2021 年末 AUM 排名前 20 的资管机构中独立/投行/保险数量分别为 8/9/3 家，投行机构入围数量最 多，是全球资管市场的重要参与者。

独立、投行、保险三类资管机构差异化发展，综合金融服务是投行资管的 核心特色。1）投行资管：可与承销保荐、财富管理、资产托管等业务协 同，全方位覆盖大资管产业链。其多元化的业务基础也导致了投行资管较 为均衡的资产配置和丰富的机构与高净值客户资源。2）独立资管：更聚 焦标准化产品创设，位于大资管产业链中游。不同独立资管机构投资策略 差异较大，其资产配置与资金来源也出现分化。3）保险资管：产品与渠 道并重，位于大资管产业链上游、中游。保险资管可吸收保险客户和自有 资金，在渠道端具备优势。头部保险公司资管运营相对独立，第三方资金 和标准化产品占主导。资产端更偏好固收投资，匹配负债端较长久期。

国内资管市场前景广阔，券商资管大有可为。随着我国居民财富的不断积 累和金融资产配置需求的快速提升，同时资本市场改革进程加快，我国资 管市场仍有较大发展空间。与公募基金、银行理财等其他资管机构相比， 券商资管在规模与规模增速上不占优，但投资范围较广、权益类和另类投 资更具潜力、高客和机构客户基础具备相对优势。未来券商可借鉴海外大 型投行资管业务发展经验，进一步发挥综合金融优势，渠道端精细化、差 异化管理客户，协同财富管理、机构服务充分利用高客和金融同业客户资 源；资产端提升权益类、另类投资产品主动管理能力，协同大投行业务切 入优质资产；人力端优化薪酬激励，打通投研、投顾、投行人才交流渠道。