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二氧化硅行业研究报告：需求多点增长，多优质上市公司涌现。二氧化硅（白炭黑）又被称为工业味精，可应用于多个下游行业。按照制 造方法分类，无定形二氧化硅可分为液相法二氧化硅和气相法二氧化硅，液 相法二氧化硅根据反应体系 pH 值、反应过程是否凝胶化等工艺特点可进一 步区分为沉淀法二氧化硅及凝胶法二氧化硅。二氧化硅被作为化工填充料 广泛用于橡胶工业、动物饲料载体、食品、医药、口腔护理、造纸、涂料、 农化、硅橡胶等多个领域。

二氧化硅下游绿色轮胎、牙膏、涂料（消光剂）、硅橡胶等多领域高速增 长中，需求前景光明。2020 年沉淀法二氧化硅消费结构中，轮胎占比 37.08%， 位居第一，其次是鞋类，占比 28.67%，其他橡胶制品、兽药饲料、牙膏、涂 料这四种行业的占比较为稳定，近几年分别维持在 11%、10%、3.2%、3%的 水平。二氧化硅多个下游领域需求快速增长中：（1）轮胎领域，2016-2019 年二氧化硅用于轮胎行业的消费量稳步增长，从 30.5 万吨增长到 52 万吨， 年均复合增速达到 19.5%，消费量占比从 29.61%增长到 36.62%，2020 年消 费量为 48.5 万吨，虽受疫情影响有所下滑，但占比仍然进一步提高到 37.08%，稳居第一。全球绿色轮胎市场规模正逐步扩大，Research and Markets 预计 2020-2027 年，全球绿色轮胎市场规模将从 746 亿美元增长到 1392 亿美元，年复合增长率为 9.3%，绿色轮胎用高分散二氧化硅需求也有 望顺势提升。（2）牙膏领域，牙膏行业二氧化硅需求量呈稳中有升趋势， 2010 年与 2018 年相比牙膏行业二氧化硅的消费比例由 2.00%提升至 3.22%。 未来，牙膏用二氧化硅消费量有望进一步提升。2017 年我国牙膏市场规模 约 259 亿元，2010-2017 年复合增速为 8.64%，前瞻经济学人预计 2018-2023 年牙膏市场规模将保持 6.59%的年复合增长率，2023 年达到 377 亿元。（3） 消光剂领域，二氧化硅消光剂的需求量持续增长，根据研究机构 Transparency Market Research 统计，消光剂的全球市场规模在 2017 年为 4.97 亿美元，其中亚太地区市场份额为 44.25%。该报告预测消光剂用纳米 二氧化硅 2018-2026 年复合增长率为 5.29%。（4）硅橡胶领域，下游应用 领域广，二氧化硅的需求有望伴随硅橡胶行业的发展而提升。随着下游需求 的持续增长、应用领域的不断拓展及国家鼓励政策，中国的高温硫化硅橡胶 产能将不断扩张，预计 2021 年高温硫化硅橡胶产量约 74.1 万吨，2025 年 将达到 99.5 万吨，产量复合增长率为 7.65%；此外，《中国硅产业发展白 皮书（2021 版）》预测，2021 年-2025 年，中国聚硅氧烷产能、产量年均 增速在 16.7%和 14.2%。

多样化应用领域造就差异化成长空间，高毛利率产品成就优质上市公司。 二氧化硅行业涌现了一批高毛利上市公司，这些企业大多在二氧化硅某一 细分领域耕耘多年，成为了细分领域的翘楚。例如：（1）金三江主要生产 牙膏用二氧化硅产品，2022 年毛利率 38.32%，净利率 23.62%。（2）凌玮 科技公司主要产品有纳米新材料（包括消光剂、吸附剂、开口剂、防锈颜料 等纳米二氧化硅新材料和吸附剂等纳米氧化铝新材料）、涂层助剂以及其他 原辅材料。2021 年毛利率 35.10%，净利率 16.63%。（3）确成股份主要产 品为沉淀法二氧化硅，包括橡胶工业用二氧化硅（高分散型和传统型）、饲 料添加剂二氧化硅及其他应用二氧化硅。2021 年毛利率 32.94%，净利率 19.97%。（4）远翔新材主要生产硅橡胶用二氧化硅，下游可广泛应用于电子、电线电缆、绝缘子、汽车、日用品、医疗等领域。2021 年毛利率 30.82%， 净利率 18.98%。