天润工业（002283）研究报告：曲轴、连杆龙头，打造空悬第二成长曲线.pdf

上传者：楚**
时间：2023/03/21
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天润工业（002283）研究报告：曲轴、连杆龙头，打造空悬第二成长曲线。曲轴、连杆市场有望随下游修复。23-25年重卡销量分别有望达到 79、94、113 万辆，轻卡销量分别有望达到 189、221、258万辆，中卡销量也有望温和复苏。在此背景下，货车（轻中重卡）曲轴、连杆市场空间有望从 2022 年的 30.9、 20.3亿元恢复至 2025年的 54.9、31.9亿元，23-25年复合增速均有望达 16.3%。

公司是曲轴、连杆龙头，竞争优势强，市场份额有望继续提升。2014-2021 年公司曲轴、连杆的市场份额分别从 38.4%、4.8%提升至 55.7%、33.1%，年均提升 2.5pp、4pp。公司目前具备产品矩阵丰富、产业链完善、研发能力强、客户优质等竞争优势，未来市场占有率有望持续提升。

发力空悬业务打造第二增长点。公司于 2020年进军空悬市场，在拥有 20多年空悬经验的张广世博士主导下，目前公司已经拥有商用车底盘空气悬架、半挂车空气悬架、工程车橡胶悬架等丰富的产品矩阵，并具备 10万套底盘悬架系统、 30 万套空气弹簧、40 万只减震器、30 万套各种阀类年产能。我们认为，公司依托于强大的技术团队、丰富的制造业经验以及稳定的客户基础，在空悬市场快速扩容的背景下，有望将空悬业务打造成公司的重要增长点。